产能持续提升 结构逐步优化

　　作为中南地区最大的炼焦煤生产基地，公司商品煤销量和综合售价均有较大幅度的提高，因此公司煤炭业务收入增长较快，但受更快的成本增加影响，其毛利率水平有一定程度下降。由于国内煤炭市场需求旺盛，公司煤炭售价较上年同期提高了32.39元/吨，商品煤综合售价达到了370.42元/吨，在煤炭行业持续景气的情况下，随着公司原煤产能和洗选能力的不断提高，预计公司此项业务毛利率在2008年将会有一定幅度提升。

　　项目陆续投产 产能有望提升

　　公司有多个技改和扩建项目正在建设中，随着项目陆续投产，公司产能进一步提升。公司目前在建的项目有平宝公司的首山一矿项目、八矿选煤厂技改项目、八矿二号井改造项目，十一矿改扩建项目，七星洗煤厂技改工程、以及年产50万吨甲醇项目。随着在建项目陆续竣工，公司产能和洗选能力将逐步得到提升。

　　财务费用下降较快

　　公司三项费用占比有较大程度下降，其中，财务费用下降较快。2007年公司三项费用共计8.57亿元，与去年同期的10.28%相比下降显著。其中，公司的财务费用下降幅度较大，同比降低了63.11%，这主要是因为公司的利息收入增加，贴现利息支出减少所致。

　　投资评级为跑赢大市

　　预计2008年至2009年公司EPS分别为1.51元和1.88元，动态PE值分别为25.97倍和20.86倍。国内市场相对估值比较显示，煤炭行业上市公司2008年平均市盈率为26.42倍，目前公司估值水平略低于行业平均水平，我们认为公司市盈率可高于行业的平均水平，达到30倍左右，对应股价为45.17元，给予公司未来六个月内跑赢大市的投资评级。（上海证券 严浩军）