板块扩容、业绩大幅增长
⊙东方证券 阚路
2007年多家券商实现借壳上市，券商板块实现大扩容，正逐渐成为金融板块重要的组成部分。2007年上市券商业绩大幅增长，8家公司合计实现营业收入608亿，同比增长355%，实现净利润266亿，同比增长485%，ROE均较2006年有较大提升，盈利能力显著增强。
证券市场交投活跃、指数上扬以及融资额大幅增加是行业业绩增长的主要推动力。2007年我国证券市场股基权证交易金额达到54万亿，较2006年增长3.89倍，8家上市券商经纪业务手续费收入增长330%；指数大幅上涨使得上市券商证券投资收入（投资净收益与公允价值变动损益之和）较2006年增长623%；2007年股票市场募集资金规模达到8000亿元，同比增长200%，上市券商的承销收入合计增长了116%。
从上市券商2007年收入构成来看，经纪业务和证券投资收入是最重要的收入来源，即使是业务较为多元的中信证券，这两项业务收入占营业收入比重也达到了79%，过于依赖经纪和证券投资收入使得现有盈利模式缺乏稳定性。
我们认为，随着资本市场体系的完善、管制的逐渐放松，证券行业改善盈利模式的外部条件正逐步具备，随着创新业务的逐步推开，对传统业务的依赖将逐步降低。而对各证券公司而言，资金实力、创新能力和风险控制水平是实现盈利模式改善的关键所在，长期来看，具备以上几方面优势的公司将更具竞争优势和投资价值。
我们认为，在经历了2007年爆发式增长后，经纪业务和投行业务增速将放缓，进入稳步增长时期，而资产管理业务现有规模较小，发展空间巨大，将逐步成为稳定而重要的利润来源。
创新业务是行业未来增长的动力之源。我们认为，创新业务的逐步推开将增加证券公司盈利渠道和收入稳定性；另一方面，由于业务机会向优质券商集中，将进一步推动行业分化。
上市券商2007年各项指标 （单位：亿元）
| 公司名称 | 营业收入 | 净利润 | 总资产 | 净资产 |
| 中信证券 | 309 | 124 | 1897 | 540 |
| 增速 | 415% | 409% | 197% | 290% |
| 海通证券 | 113 | 55 | 953 | 369 |
| 增速 | 321% | 1159% | 300% | 872% |
| 长江证券 | 50 | 24 | 252 | 59 |
| 增速 | 252% | 353% | 141% | 118% |
| 国元证券 | 41 | 23 | 189 | 52 |
| 增速 | 246% | 314% | 130% | 105% |
| 宏源证券 | 44 | 20 | 228 | 60 |
| 增速 | 497% | 538% | 190% | 63% |
| 东北证券 | 25 | 11 | 134 | 21 |
| 增速 | 468% | 1206% | 130% | 260% |
| 国金证券 | 15 | 4 | 85 | 30 |
| 增速 | 334% | 402% | 199% | 247% |
| 太平洋 | 11 | 6 | 49 | 20 |
| 增速 | 355% | 362% | 238% | 249% |
| 上市券商合计 | 608 | 266 | 3788 | 1152 |
| 增速 | 366% | 485% | 204% | 302% |