|
□国家信息中心 上海证券报
总体策划
范剑平 国家信息中心预测部主任
程培松 上海证券报副总编辑
课题成员
张永军、程建华、李若愚、徐平生
课题组长
王远鸿 国家信息中心预测部处长
邹民生 上海证券报首席编辑
报告执笔
王远鸿、李若愚、徐平生、刘玉虹
■综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数在2008年3月继续小幅回落，表明经济景气继续呈高位回落态势，并可能会持续一段时间。但今年一季度经济增长有所减缓，贸易顺差规模过大和信贷增长过快势头得到控制，经济增长由偏快转为过热的风险有所降低，宏观经济形势好于预期。
■2008年3月份反映宏观经济景气状况的综合警情指数小幅回升，但仍位于黄灯区上沿。在构成综合警情指数的10个指标中，财政收入、工业增加值增速和工业企业销售收入等三个指标继续处于红灯区， CPI首次进入红灯区； M1增速、发电量增速在黄灯区继续回落，金融机构人民币贷款增速、固定资产投资增速目前接近黄灯区下沿，消费品零售额实际增速保持升势，接近黄灯区上沿；进出口总额增速继续处于绿灯区。
■鉴于当前国内外不确定因素增多对我国宏观经济形势构成的影响，我们在宏观调控政策方面要保持连续性和稳定性，重点做好现有政策的落实，暂不出台进一步紧缩政策。同时，我们应当采取以下政策措施：第一，积极应对国际粮食价格飙升对国内粮食供求和价格产生的负面影响；第二，货币政策在总量控制的同时，要加大信贷结构优化的力度；第三，加大财政补贴的范围和力度，发挥财政政策在增加供给方面的优势；第四，调整和优化投资结构，稳定居民消费预期。
一、经济景气继续回落，通胀压力居高不下
1、一致和先行指数继续回落。2008年3月份，随着雪灾影响的消除，各地灾后恢复重建工作效果显著，工农业生产整体恢复状况良好，投资、消费和出口增速出现反弹。但如图1所示，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数在2008年3月继续小幅回落，表明经济景气继续呈高位回落态势。
一致合成指数之所以继续出现回落走势主要原因在于其由经过季节调整的指标构成。从一致合成指数的构成指标来看，2008年3月经过季节调整后的工业增加值、固定资产投资、发电量和财政收入增速继续呈下降走势，尤其是季节调整后的发电量增速已连续12个月下降，成为下拉工业增加值增速和一致合成指数的主要因素。而季节调整后的当月消费额增速与上月基本持平。
从图1可以看出，描述未来经济走势的先行指数在2008年3月继续回落，但速度有所减缓。从先行指数的构成指标来看，季节调整后的商品房新开工面积指标增速、产成品资金占用逆转指标继续上升；而钢产量、狭义货币M1、沿海港口货物吞吐量指标持续下降。先行指数的这种走势表明，经济景气高位回落态势可能会持续一段时间。
2、综合警情指数在黄灯区上沿小幅反弹，CPI首次进入红灯区。2008年3月份反映宏观经济景气状况的综合警情指数小幅回升，但仍位于黄灯区上沿（见图2、图3）。
在构成综合警情指数的10个指标中，财政收入、工业增加值增速和工业企业销售收入等三个指标继续处于红灯区， CPI首次进入红灯区； M1增速、发电量增速在黄灯区继续回落，金融机构人民币贷款增速、固定资产投资增速目前接近黄灯区下沿，消费品零售额实际增速保持升势，接近黄灯区上沿；进出口总额增速继续处于绿灯区。
受年初雪灾和美国次贷危机不断蔓延和加深的冲击以及2007年紧缩调控的滞后影响，2008年一季度经济增长有所减缓，贸易顺差规模过大、信贷增长过快势头得到控制，经济增长由偏快转为过热的风险有所降低，宏观经济形势好于预期。但受国际与国内诸多不确定因素影响，我国经济发展开始面临两难困境：一方面，目前国内通货膨胀压力仍然很大，投资增速仍可能反弹，经济过热的风险尚存；另一方面，我国出口受外需减少、人民币升值加速及外贸政策调整的多重影响正在放缓，国内股市、房市价格出现震荡，经济下滑的危险隐现。
在国内外不确定因素增多的背景下，宏观调控政策要保持连续性和稳定性，重点做好现有政策的落实，暂不出台进一步紧缩政策。一方面，要密切跟踪国内外经济形势新变化，把握好促进经济增长与抑制通货膨胀的平衡点，保持经济平稳较快增长。另一方面，要坚持推进经济结构调整和经济发展方式转变，政策的紧缩与扩张都要坚持“有保有压”。
二、主要经济景气指标变动情况
1、工业生产灾后恢复性增长，季节调整后保持下降势头。今年前两月，受年初雪灾影响，工业生产增速出现较大幅度放缓。3月份，随着天气转暖和雪灾结束，工业生产恢复正常，规模以上工业增加值同比增长17.8%，增幅比上月提高2.4个百分点。季节调整后，工业生产当月增速仍保持下降势头，处于红灯区。尽管前三个月工业生产增速先降后升，但总体来看，一季度工业生产增速在放缓。一季度，规模以上工业增加值累计同比增长16.4%，增幅比去年同期低1.9个百分点。其中，重工业增长17.3%，比去年同期低2.3个百分点；轻工业增长14.7%，比去年同期低0.5个百分点。工业产销衔接状况良好。一季度，工业产品销售率为97.7%，比上年同期提高0.5个百分点。
2、出口增速反弹，进口增速下降，贸易顺差规模扩大。今年一季度，进出口总值同比增长24.6%，经季节调整后，进出口增速保持平稳，处于绿灯区上沿。其中，出口增长21.4%，低于去年同期6.4个百分点，比2002至2007年每年一季度平均值低6.4个百分点；进口增长28.6%，高出去年同期9.4个百分点；累计实现贸易顺差414.2亿美元，比去年同期下降10.6%，净减少50.2亿美元，为四年来首次下降。
分贸易类型看，加工贸易出口增速下滑幅度较大。一季度，一般贸易出口同比增长26.4%，较去年同期减缓5.5个百分点；加工贸易出口同比增长14.8%，较去年同期下降9.2个百分点。这表明去年加工贸易政策调整的效果在今年正逐步显现。分国别看，作为我国前三大贸易伙伴国，一季度我国对美国、欧盟出口增长均显著放慢，对日本出口增长保持较低速的增长。同时，对印度、俄罗斯、巴西等新兴市场国家和其他国家经济体（包括非洲、中东等）出口一季度保持了较快增长，部分弥补了对美日欧出口增长放慢的影响。
3、城镇固定资产投资增幅维持高位，农村投资增长加快。一季度，全社会固定资产投资同比增长24.6%，增幅比去年同期高0.9个百分点。其中，城镇固定资产投资增长25.9%，增幅比去年同期高0.6个百分点；农村投资增长18.3%，比去年同期高1.6个百分点。季节调整后，城镇固定资产投资增速稳中有落，位于黄灯区。从项目隶属关系看，地方项目投资增速反弹，中央项目投资增长继续放缓。分产业看，第一产业投资增速大幅攀升，二、三产业增长平稳。一季度，第一产业投资同比增长80.8%，比去年同期高60.5个百分点；第二产业增长25.9%，比去年同期低1.1个百分点；第三产业增长25.3%，比去年同期高1.3个百分点。
4、名义消费加快增长，实际消费保持平稳。3月份社会消费品零售总额同比增长21.5%，增幅比上月提高2.4个百分点，季节调整后，消费增速保持小幅攀升态势，位于黄灯区。一季度，社会消费品零售总额同比增长20.6%，比去年同期加快5.7个百分点，剔除物价因素，实际增长12.29%，比去年同期低0.25个百分点。分行业看，一季度批发和零售业消费品零售额增长20.4%；住宿和餐饮业增长23.6%。限额以上批发零售贸易业大类商品零售中，汽车类、石油及制品类、家具类和金银珠宝类均增长30%以上。
5、 CPI当月涨幅有所回落，季节调整后保持升势。3月份，CPI同比上涨8.3%，经季节调整后CPI增速仍保持攀升势头，进入红灯区。当月CPI环比下降0.7%，剔除雪灾、春节等短期因素后，3月份CPI环比实际上涨0.8%。由此可见，当前的通胀压力依然较大，但相比2月份已有所减轻。一季度CPI累计同比增长8%，比去年同期高5.3个百分点。从构成CPI的八大类别的价格涨幅看，3月份当月呈现“四降四升”的特点。食品价格上涨依然是拉动CPI上涨的主要力量，但目前涨价项目已经由食品类逐步蔓延到居住、日用消费品等其他领域。
6、季节调整后M1增速在黄灯区继续下探。3月末，M2余额为42.31万亿元，同比增长16.29%，增幅比上月末低1.19个百分点；M1余额为15.09万亿元，同比增长18.25%，增幅比上月末低0.95个百分点；M0余额为3.04万亿元,同比增长11.12%。季节调整后，M1同比增速仍在下行，处于黄灯区。一季度净投放现金58亿元，同比少投放258亿元。。
7、人民币贷款增长继续放缓，外汇贷款维持高增长。3月末，人民币各项贷款余额同比增长14.78%，比上月末低0.95个百分点。季节调整后，人民币贷款增速也在下行，位于黄灯区下沿。当月人民币各项贷款增加2834亿元，同比少增1583亿元。3月份新增贷款规模不仅小于往年同期水平，也小于2007年月均增长3000亿水平。分部门看，3月份居民户贷款增加以短期贷款为主，中长期贷款新增额较上月有较大的回升，但仍小于去年同期；企业短期贷款新增额较上月有所回落，中长期贷款新增额较为稳定，表明在信贷额度受限的情况下，银行发放长期贷款倾向增强。一季度人民币贷款增加13326亿元，同比少增891亿元，占全年额度的36.7%，没有超出央行额度控制的限制。
8、财政收入当月增速季节调整后位于红灯区。3月份，财政收入增速出现回落，经季节调整后也在下行，但仍处于红灯区。一季度，我国税收收入继续保持较快增长，累计完成15102亿元，同比增长33.8%，增收3818亿元，增幅居近年同期最高。一季度我国税收收入主要有以下特点：一是各月份、各级次收入均增长较快。二是各税种收入全面增长，地方税收入增长突出。国内增值税、国内消费税和营业税同比增长25.2%，企业所得税和个人所得税同比增长34.5%。三是海关代征进口税收、证券交易印花税和车辆购置税增势良好。
9、发电量增速在黄灯区继续大幅下行。3月份，规模以上发电企业发电2897.8亿千瓦时，同比增长16.6%，比上月提高2.3个百分点。季节调整后，发电量增速延续下行态势，位于黄灯区。一季度，发电量累计8051亿千瓦时，同比增长14.0%，比去年同期低1.5个百分点。