昨日银行间回购市场资金继续吃紧，以往主要的资金供给机构基本上不再向市场提供新的流动性，回购利率继续大幅度上扬。7天回购利率上扬10个BP至2.93%的位置，14天回购上扬20个BP至3.18%。若不是近期没有大的新股发行，基金、保险和城市商业银行提供了相当的流动性，昨日的回购市场利率可能会攀升得更高。

　　其实从4月25日准备金率上调缴款之后，回购市场的资金面就一直紧张。25日当天7天回购利率就大涨了近20个BP，本周一虽然有所缓和，但到周二又再度吃紧。

　　究其原因，首当其冲的当属25日存款准备金上缴、冻结大约2000多亿元人民币。作为存款准备金率调整最主要的受影响机构，大行自上周五之后便开始从资金供给方倒向资金需求方。

　　其次，虽然“五一”七天长假已经变成三天短假，但是传统假期的提现要求还是让大行不得不提高备付。加之某些银行在月末总有一些报表要求增加存款，进一步加剧了银行间市场资金的紧张态势。

　　在上世纪末本世纪初，银行间回购市场利率总会在年末年初和长假前后出现上扬，形成一种颇有中国特色的“U”型利率走势。但是自2003年之后，银行间市场资金面越来越宽裕，长假前后和元旦前后的资金面似乎再也没有出现过紧张。到2005年后，资金宽裕到节前甚至有很多机构的资金放不出去，不得不“趴”在超额准备金的账上过节。但是这个五一节，“U”型利率走势似乎又回来了。

　　我们相信，在一个资金面远远供过于求的市场，是不会出现这种月末节前的利率上扬的。但是经过这么多次的存款准备金率上调之后（目前已上调到16%水平），整个银行间市场资金供求关系是否就此发生了根本性的改变，由严重的供过于求开始逐渐平衡了呢？本周的回购市场走势，似乎显示出一些端倪。