中国本土创投

　　迎来历史性机遇

　　■人物简介

　　陈玮，1964年生于四川泸洲市，1981年，考入兰州商学院，毕业后留校。1991年-1994年在厦门大学会计系攻读博士学位；1994年-1999年任兰州商学院会计系副教授；1999赴荷兰NYENRODE大学研读MBA。1999年底进入深圳市创新科技投资有限公司，历任研究策划部负责人、办公室主任、投资委员会秘书长、副总经理，总经理。深圳市创新投资集团有限公司董事、总裁，深圳市创业投资同业公会会长。2007年，陈玮创办深圳东方富海投资管理有限公司，任董事长。

　　■人物语录

　　我比较喜欢“一根筋”、并且爱面子的人。“一根筋”的人不容易放弃，执着专一，好面子的人做不好事情他会羞愧得无地自容。

　　我们坚持“三不投”：一是价格高了不投。即使是高成长企业也应该有个合理的估值；二是与管理层不能成为朋友、理念不一致的不投。我们不希望进去以后，投资者和管理层南辕北辙，大家分歧太大，以至于无法共事；三是走不完程序的不投。所谓走不完程序，是指我们没有完成尽职调查，没有对企业的管理层、所处行业、竞争能力等有深入的了解。就像结婚一样，如果我们看不到丈母娘，怎么敢随便结婚呢？

　　投一块钱，还要投一块钱的服务。正因为如此，创投企业的投资水平将来也会成为品牌。

　　中国本土创投会在优胜劣汰中不断成长，所以如果哪一天，我们中国出现100、200亿规模的创投基金，我也不会惊讶的。

　　“随着中国资本市场的回暖，创业板的推出，中国本土创投已迎来历史性机遇，外资创投在国内资本市场退出还有一些障碍。但中国开放资本市场是迟早的事，中国本土创投应该利用这个时间差做大做强。”

　　⊙本报记者 朱国栋

　　在出任深圳市东方富海投资管理有限公司董事长之前，陈玮是深圳市创新科技投资有限公司（简称深圳创新投）的总裁。深圳创新投被认为是中国本土创投业中起步最早、规模最大的机构之一，名气甚大。

　　陈玮当年走上创投之路似乎很偶然，而如今离开创新投、创办东方富海，却似乎是必然。在他看来，“中国本土创投已迎来历史性机遇”，大干一场的时机已经成熟。

　　1999年底，陈玮偶然接触到深圳市创新投，在当年很多人还不知创投为何物时，陈炜毅然打破了兰州商学院会计系副教授的铁饭碗，加盟到了深圳创新投。3年后，他担任这家中国最著名的本土创投机构的总裁。2006年，随着中国资本市场逐渐走暖，陈玮手中的项目也不断实现IPO，成功实现退出。按照业内人士的话说，无论是深圳创新投，还是陈玮本人，从2006年开始已进入全面收获期。

　　但陈玮却选择在这个收获的季节离开创新投。2007年，他带着几个创新投的同事创办了深圳东方富海投资管理有限公司，成为中国最早一批有限合伙制创投企业之一。

　　尽管布局东方富海才几个月，但陈玮带领的东方富海团队完成的“工作量”却十分惊人，他不但募集并管理境内、境外两个基金，境内基金规模为9亿人民币，境外基金规模为5000万美元，还投出了14个项目，完成投资额2亿多元。

　　尽管东方富海已初见成效，但陈玮认为这只是东方富海踏出的一小步，中国本土创投业的春天刚刚来临。

　　从会计学副教授到创业投资人

　　在进入深圳创新投之前，陈玮是一名出色的会计学学者。陈玮1964年生于四川泸州市，7岁随父亲来到甘肃白银，并在甘肃白银读完小学、中学、高中。1981年，陈玮考入兰州商学院，毕业后留校，期间还攻读了厦门大学会计系博士学位，1999又赴荷兰NYENRODE大学研读工商管理项目。

　　1999年底，陈玮回国来到深圳，很偶然的机会接触到深圳创新投，就递交了简历。当时深圳创新投的总裁是阚治东，经过面试之后，陈玮进入了深圳创新投。

　　进入创新投无疑是陈玮的人生转折点。他先是担任公司的研究策划部副部长、紧接着又担任投资委员会副秘书长、秘书长、副总经理、总经理、总裁等职。短短数年时间，陈玮就从公司部门副职升迁至公司最高管理层。

　　陈玮和他的前任所负责的团队先后投资了潍柴动力、科陆电子、同洲电子、九城数码、朗科科技、西部材料、远望谷、中材科技等企业，其中以潍柴动力和远望谷为例，这两个项目都是在2002年市场最低谷时投资的项目，结果都获得了超过20倍以上的回报，陈玮管理的基金平均年收益率达30%，在中国本土创投业中名列前茅。陈玮在创新投取得了引人注目的业绩和地位，但他却在2006年做出了令人惊诧的决定：离开创新投创建东方富海投资管理有限公司。

　　对于自己创业之前的这段人生经历，陈玮坦言受益颇深。陈玮告诉记者，“我的性格相对安静，不爱动，所以我在兰州商学院里一呆就是10多年。会计学的背景让我受益颇多，但当初我刚入学时，校长跟我们说，你们财会专业以后是要当会计的，他们企业管理专业是要做厂长经理的。我们财会专业因此挺自卑的，现在发现，其实所有的经济工作都离不开会计，我的专业背景对我的职业带来了许多好处。”

　　陈玮认为自己的教师经历对自己的职业生涯有两大好处，“做教师对提高沟通和演讲能力很有帮助，许多人都认为中国人演讲能力不行，老师是弥补演讲能力的一个好的职业。另外，当老师逼着我继续学习，现在知识更新很快，人走出学校后又容易产生惰性，但当老师是逼着自己更新知识结构。”

　　在收获的季节选择离开创新投，陈玮也有自己的理由，“2006年时，股权分置改革正在进行，全流通时代即将到来，创业板的推出也只是时间问题，多层次的资本市场很快就要建立了，尽管中国资本市场体制上还有不少障碍，但在中国这样迅速发展的国家做事，不能等到什么制度都健全了才开始行动，我们在创新投确实进入了收获期，抛弃许多东西自己创业，确实是个艰难的选择，但我和我的团队最终还是选择了出来做。”

　　经验是从事创业投资

　　最重要的财富

　　陈玮进入创新投是1999年，当时国内的本土创投机构还十分罕见。陈玮告诉记者，“哪怕是创新投人也还不多，当时有个说法，那就是全国懂创投的不过就5、6个人，那时候没有什么行业标准。所以我们做的一切都是摸着石头过河，你们现在看到创新投的成功案例很多，许多企业上市，创投资本实现了退出，但实际成功的案例背后更多的是失败，我们花钱买来的教训成了我们最宝贵的财富。”

　　陈玮刚入行没多久，2001年底创业板的无限期推迟，创投业马上就遇到了冬天。陈玮感叹：“这个冬天来得如此之快，大家都没有任何准备，很多机构都度过了难捱的几年。许多创业投资人熬不过冬天，就离开了创投界，转到了二级市场，有些人还去做房地产。”

　　但陈玮始终没有选择退出，哪怕是在创投的冬天，陈玮他们也始终活跃在创业投资第一线，积累了大量的投资经验。陈玮告诉记者：“我认为，在创业投资领域，经验是最重要的财富。”

　　很多刚从事创业投资的新人往往被企业技术所吸引，但陈玮认为，创业团队比技术重要得多，“刚开始做投资时，我们也会被企业技术所吸引，后来我们发现管理团队才是企业的灵魂。在中国，目前看来，最难的并不是有好的技术，而是有没有好的创业团队。”

　　实事求是、按照规范做事是陈玮对管理团队的起码要求，“我们经常看到一些企业有两套报表，甚至更多，一套给自己看，一套给股东看，一套给税务看，还有一套给工商。这就说明企业的管理团队缺乏最基本的规范意识，财务报表这么混乱，怎么能实现上市呢？”

　　对于喜欢什么样的管理层，陈玮在多个场合表明了自己的偏好：我比较喜欢“一根筋”、并且爱面子的人。“一根筋”的人不容易放弃，执着专一，好面子的人做不好事情他会羞愧得无地自容。

　　陈玮认为创业者的心胸也很重要，如果一个企业家不大方，他自己一个人拿了99%的股权，别的伙伴只有1%；如果他管理上不相信团队，经常炒人，企业人员流动性高，不能知人善任，那都是不行的，斤斤计较的人终究成不了大事。

　　除此之外，陈玮喜欢通过细节来观察一个企业的管理水平，陈玮在不同场合强调，他是在“两间”来看企业的，去车间看生产水平，去洗手间看管理水平。

　　这些观点，都是陈玮的“经验之谈”，陈玮告诉记者：“东方富海有的早期项目投资可能不足1000万元，但我们却花了很多精力去帮助这个管理团队，我们看好一个项目后，就不会轻易放弃。”

　　民资将成创投主力

　　早在2006年初，陈玮就判断中国金融市场环境正在发生重大变化，他的判断依据是股权分置改革后，中国股市的全流通时代即将到来；创业板的日益临近，多层次资本市场会逐步建立。

　　除了创投面临的制度环境正在得到改善外，民营资本的发展也成为创投勃兴的重要契机。陈玮告诉记者，“中国有许多资产在5千万－2亿元的民营富豪，这些富裕阶层有强烈的投资需求，哪怕是普通老百姓的理财理念也发生了很大变化，民间资本蕴藏了巨大的资金量。新富豪们发现创投是个大机会，如果这笔钱自己找团队打理，每年的费用可能要6％－8％，而我们的专业团队的费用每年只要2％－3％，资本持有人也逐步认识到了交给专业投资者来投资既可以节约成本，又由于专业以及规模效应的优势，所以更容易获得成功。”

　　陈玮因此认为，民营资本很快将成为创投市场的主力。而国有资本的角色逐步变成政府引导基金的形式了，这是政府角色转变的必然结果。

　　东方富海的募资过程也证实了陈玮的观点，陈玮募集并管理境内、境外两个基金，境内基金规模为9亿人民币，境外基金规模为5000万美元，还投出了14个项目，完成投资额2亿多元，这些钱全部来自民营资本。

　　陈玮坦言：“基金刚成立时，本打算向国有资本募资，国资有一个好处，那就是如果答应把钱给你，那肯定会放手让你干，但后来我发现，从民营企业家那边募集资金比向国有企业募资容易得多，我也看到了新富豪们的理财需求是如此强烈。”

　　据了解，东方富海管理的全部资金都来源于社会的民营资本，且资金来自全国各地，包括深圳、上海、沈阳和北京四地的投资者。而且7个LP中有一半是做房产的，其中深圳的东方置地投资了4亿，为最大出资人。

　　投资早期项目才能看出真水平

　　2006年以来，随着二级市场日益火爆，一级市场的估值也水涨船高。2004年，一级市场的资产价格还是在5倍市盈率左右，到了2007年底、2008年初，部分资产的价格上升到了10－15倍市盈率了。

　　面对创投热潮，陈玮强调东方富海不会随波逐流，他对媒体反复强调“三不投”：一是价格高了不投。价格不能高得离谱，即使是高成长企业也应该有个合理的估值；二是与管理层不能成为朋友、理念不一致的不投。我们不希望进去以后，投资者和管理层南辕北辙，大家分歧太大，以至于无法共事；三是走不完程序的不投。所谓走不完程序，是指我们没有完成尽职调查，没有对企业的管理层、所处行业、竞争能力等有深入的了解。就像结婚一样，如果我们看不到丈母娘，怎么敢随便结婚呢？

　　陈玮始终认为，创投企业除了向企业输入资本外，还需要提供更多的增值服务，“投一块钱，还要投一块钱的服务”。正因为如此，创投企业的投资水平将来也会成为品牌。他告诉记者：“我们除了要给企业提供资金外，还需要对被投资企业的财务管理、企业发展目标等提出合理化意见，除此之外，我们还要帮助企业上市，券商等中介机构可能会追求融资额越多越好，但我们和企业管理层的目的是一致的，不会盲目追求融资额是多少。所以我想，假如我们投资者能在各方面提升被投资企业，哪怕我们的价格比别的企业低，也许被投资企业还是会选择我们。”

　　对于目前许多创投机构一窝蜂瞄准PRO-IPO项目，陈玮认为，这些项目往往是看人际关系或价格战，并不能代表一个创投机构的真正水平。

　　在14个已经投资的项目中，上海桦厦钛业属于早期项目，华语传媒以及进宝网也是早期的。

　　“早期项目才能锻炼人，回报也最高。”陈玮表示，早期项目能体现一家创投公司的综合实力。

　　根据许多创投业内人士观察，上海桦厦钛业可能会是东方富海的成名项目，这个企业的投资回报的想象空间很大，东方富海在这个项目中投资4500万人民币，占三分之一强的股份。陈玮也很看好这个项目，且对这个企业期待很多。

　　尽管陈玮认定早期项目才能看出真水平，但东方富海的资金大部分都是投在成长型或Pro-IPO的项目，早期项目只有20%左右。之所以如此分配投资份额，陈玮认为这和资本属性有关，“民营企业家多数希望早日收回成本，我们的LP也常问我今年能有几家企业上市，所以我们需要将大部分资金投在中后期成长型项目上，但接下去募集的基金，早期项目的比例可能会逐步增多。”

　　中国本土创投面临历史性机遇

　　东方富海成立伊始，正是A股市场大幅调整的开始。从2007年10月至2008年4月，中国股市调整幅度超过了50％。尽管如此，陈玮始终认为中国本土创投已面临历史性的机遇。

　　陈玮告诉记者：“股市进入全流通时代，创业板即将推出，这两点对中国本土创投来说是极大的利好。股市调整并不用害怕，二级市场价格下跌了，一级市场也会下跌，我们退出的收益可能会减少，但相应投资的成本也降低了。”

　　尽管陈玮认定中国创投局部确实存在泡沫，但他同时判断，从整体来看，中国创投资本市场还有很大空间，“根据清科的统计，目前中国创投资本也就1000多亿，这个数字相当于国外的一个基金，所以我们创投资本的总量肯定还是不够的。”

　　对于很快将推出的创业板，陈玮坦言这对本土创投有利，但对外资创投来说可能有挑战。“外资创投要在中国资本市场实现退出，会遇到不少体制障碍，当然他们以后可能通过发行人民币基金的方式来规避这些障碍，但至少从目前来说，本土创投从深圳创业板退出肯定比外资创投容易。”

　　尽管如此，陈玮认为本土创投还是需要快速进步，“中国迟早会开放人民币资本项目下的可自由兑换，所以我们本土创投就需要利用这个时间差，迅速做大做强。”

　　要增强本土创投的竞争力，优胜劣汰并不可少，陈玮告诉记者：“现在许多企业家自己拿出几千万、一两个亿去做创投，每年的管理成本就很高，而且这点钱最多只能投2、3个项目，很难规避风险，所以我认为，这些企业家还不如把钱委托给专业机构。”

　　陈玮认为，中国本土创投会在优胜劣汰中不断成长，“所以如果哪一天，我们中国出现100、200亿规模的创投基金，我也不会惊讶的。”

　　对于东方富海，陈玮也很有信心，“我常常问自己，既然我们以前在国有机制都能做出创新投那些业绩，现在激励机制理顺了，我们还有什么理由做不好呢？”