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      2008 年 5 月 6 日
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    经营环境恶化 粤电力走在亏损边缘
    2008年05月06日      来源:上海证券报      作者:⊙本报记者 裴谧 实习记者 崔坤
      ⊙本报记者 裴谧 实习记者 崔坤

      

      粤电力昨天公布了2008年的第一季度报告,净利润同比下滑96.86%,已到达亏损的边缘。分析人士认为,2007年以来,电煤价格和运输费用显著提高,粤电力的业绩不断恶化。如果电煤价格继续高涨,煤电联动或者政府对电力补贴等政策均不到位的话,粤电力亏损将成定局。

      

      成本增幅高于收入

      从粤电力2005年、2006年和2007年度利润表可以看出,2005年公司的主营业务收入为83.17亿元,主营业务成本为63.19亿元,净利润为7.20亿元,2006年公司的主营业务收入86.96亿元,比上年增长4.55%;主营业务成本65.03亿元,比上年增加了2.90%;净利润为7.65亿元,比上年增长6.23%。2007年主营收入103.93亿元,比上年有很大的增加,增幅为19.52%;而2007年主营成本增加到82.13亿元,增幅高达26.30%;2007年净利润为6.59亿元,比上年降低了13.88%。

      

      净利润率大幅下降

      结合公司的资产负债表和利润表,可以获知公司的盈利能力指标:净资产收益率2005年为8.60%,2006年为8.83%比上年略有增加;2007年净资产收益率为7.21%,比2006年有所下降。2005年的净利润率为8.66%,2006年的净利润率和2005年相比没有太大变化,为8.80%,而2007年的净利润率仅有6.34%,较2006年有了很大的降低,降幅为28%。

      公司2005年每股收益0.271元,2006年为0.288元,比2005年增加6.27%,2007年每股收益为0.248元,比2006年减少了13.89%。这三个指标都表明,2007年粤电力的盈利能力有所下降。

      

      一季度濒临亏损

      到目前为之,由于煤电价格的联动政策仍未启动,国家也未对火电行业给予补贴,而电力煤价格2008年以来快速提升,据发改委公布的数据显示,一季度动力煤全国平均出厂价格分别为373.8元/吨,比去年同期上涨21.84%,所以粤电力2008年第一季度的盈利能力显著的下滑。

      据粤电力最近公布的2008年第一季度的财务报告显示,公司的营业收入为29.85亿元,比上年同期增长30.22%,但营业成本为26.50亿元,比上年同期增加56.30%,而净利润为仅有692.67万元,比去年同期下降了96.86%。

      公司2008年第一季度净资产收益率仅为0.02%,而上年同期为2.10%;净利润率为0.23%,而去年同期为9.63%;去年第一季度每股收益为0.07元,而今年同期仅为可怜的0.0008元,距离亏损只有一步之遥。

      据中金公司研究部对电力企业的敏感性分析显示,对于1%的电价上涨,粤电力业绩敏感性为8.32%,对于1%的燃料成本上涨,粤电力业绩的敏感性为-5.03%。

      根据以上敏感性分析,如果今年第二季度,电煤价格继续上涨达到1%,而煤电联动又不能实施的话,粤电力第二季度亏损可能性极大。

      要摆脱目前的困境,粤电力只能寄望于以下因素:未来煤价可能高位回落,煤电联动政策可能会在通胀压力缓解后启动,另外,国家也很可能对整个火电行业实施补贴。