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      2008 年 5 月 9 日
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    “红五月”:谨慎依旧反弹空间有限
    工业生产较快成本上涨压力仍大
    欧洲3月份商品零售额下降
    A股市场均衡市盈率水平将不断下移
    一季度建材行业业绩大幅提高
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    A股市场均衡市盈率水平将不断下移
    2008年05月09日      来源:上海证券报      作者:
      A股市场均衡市盈率水平将不断下移

      深交所周二发布公告,中小板上市公司冠福家用的“首次公开发行前持有法人股的股东”福建恒联股份有限公司有违规减持行为,且情节较为恶劣,决定从5月7日至5月27日止,对该公司证券账户实施15个交易日的限制交易。

      海通证券:

      对于此信息,我们认为将对市场构成利空。

      第一、这样的处罚方式和结果,将难以杜绝其它公司解禁“大小非”的效仿抛售,直接导致中国证监会前期发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》执行效果的大打折扣,从而不能有效缓解“大小非”大量解禁对市场形成的资金压力,未来三年A股市场的资金供需依然将严重失衡。

      第二、A股市场未来的均衡PE水平将是一个不断下移的过程。理由是:(1)因为不能有效控制解禁“大小非”的抛售压力,A股市场未来的均衡市盈率水平将由产业资本和金融资本共同决定。产业资本能够认可的市盈率水平大概在15倍左右,低于目前A股市场金融资本认可的24倍市盈率的水平,因此我们判断未来A股市场的均衡市盈率水平将在产业资本和金融资本博弈中不断下移;(2)同时,A股上市公司业绩增速逐年趋缓,这也会直接导致A股市场合理市盈率水平下移。