实现散户市场向机构市场转变

　　张育军指出，要提出通过大宗交易平台配售股票的概念；机构在配售中可以具有询价、报价的功能，即交易制度的创新。此外，对那些经常参与大宗交易的券商，赋予一级交易商的概念，使他们在市场上起到更大的作用。

　　⊙本报记者 王璐 周翀

　　上交所总经理张育军日前在“2008陆家嘴论坛”上表示，中国资本市场实现跨越式发展涉及两个方面：一是投资机构的发展，二是交易制度的创新。在“大小非”对市场造成较大冲击的情况下，应通过大力发展投资人队伍，不断完善已有的大宗交易平台来推动我国资本市场的创新与发展。

　　“过去的市场是一个散户市场，个人投资者主导，股票市场实际交易的股份也是较小批量的，是比较散的股权交易。”张育军说，随着股权分置改革的推进，由原来的有限流通转变为全流通市场，散户市场的缺陷就比较明显了，特别是今年较多的“大小非”解禁，对市场形成了比较大的冲击。而国外股票市场有两个基本特征：一是机构投资者主导市场，二是有一个活跃的大宗交易平台。目前沪深两个交易所都建立了大宗交易平台，但是对“大小非”解禁来说还较难有效发挥作用。

　　张育军表示，证监会出台的指导意见和上交所出台的指引，目的之一是希望大力发展机构投资者，形成有效的功能完备的机构市场，从而使大宗交易平台功能更加完备，更有效率。他说，除了证监会规定超过公司总股本1%的“大小非”以外，希望150万股以上的减持，也通过大宗交易系统进行。据悉，上交所对大宗交易平台的交易机制已做了调整，可以有灵活多样的报价方式，并且大幅降低了交易成本。

　　对于大宗交易平台的作用，张育军还指出，要提出通过大宗交易平台配售股票的概念；机构在配售中可以具有询价、报价的功能，即交易制度的创新；此外，对那些经常参与大宗交易的券商，赋予一级交易商的概念，使他们既作为市场的供应方也作为市场的需求方存在，在市场上扮演重要的角色，起到更大的作用。

　　张育军说，通过这些措施希望起到两个方面的作用。从近的来说，希望能够有效地缓解“大小非”减持的压力。通过大宗交易平台减持，使投资者有更稳定的预期，减少市场的冲击压力或者说冲击成本。从长远来说，希望通过发展合格投资人实现个人投资市场向机构投资市场的转变；希望形成一个股票供应方和需求方的平台，通过组织供应和需求建立一个很好的连接机制，使大宗交易市场能够准确地服务于大宗股份的定价和交易，使市场更加活跃。