数字电视是满足消费多样化多层次发展的必然结果，将取代传统的模拟电视，有收视效果好，图像、声音质量高，抗干扰能力强，传输效率高等优点。使节目信息数据能自由的更广泛的传播。整个过程是由电视台或播放中心将节目内容数字化处理，形成数字电视视音频信号，经过卫星、地面无线、有线等方式传送，数字终端接收通过数字解调和数字视音频解码处理还原出原来的图像及伴音。整个过程信号损失小、接收效果好、可控制性强。

　　图表 １ 数字电视产业链分析

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　　资料来源：中投证券研究所

　　目前电视节目采用审批制，电视台或播放中心属于国家管理，由广电总局进行规范审核，这种运营模式不会改变，传输接入是播放中心将电视信息数据到消费者间的桥梁，数字电视的接入方式主要分为四类，包括有线、地面、卫星和ＩＰＴＶ四种方式。

　　由于广电总局人力物力的限制，方式较为单一，发展速度缓慢，据广电总局的网站资料，截至２００６年，虽然我国电视综合人口覆盖率达到９６．２３％，但有线电视入户率才仅仅３７％，大部分地区及人口都享受不到丰富的电视资源，卫星ＣＭＭＢ方式主要采用Ｓ波段转播，面向手机、ＰＤＡ、、笔记本电脑等终端接收，目前资源及技术尚未成熟，因此我们认为传输过程的多样性、多层次发展是非常必要的，看好地面数字电视传输（弥补有线传输的盲区）和ＩＰＴＶ方式（通过现有发达的电信移动网络和３Ｇ的建设覆盖更大的地区）。

　　２、“十一五”规划给数字电视多层次、高标准发展带来机会

　　今年初，国务院办公厅转发发展改革委等部门《关于鼓励数字电视产业发展若干政策的通知》（国办发［２００８］１号），以有线电视数字化为切入点，加快推广和普及数字电视广播，加强宽带通信网、数字电视网和下一代互联网等信息基础设施建设，推进“三网融合”，形成较为完整的数字电视产业链，实现数字电视技术研发、产品制造、传输与接入、用户服务相关产业协调发展。

　　２００８年，我们看到电信３Ｇ及更高带宽的网络已进入商业运营时代、有线电视数字化经过３年的强制建设已初具规模，固话的智能化升级也已基本完成，“十一五”规划的宽带通信网、数字电视网和下一代互联网三网合一有了一定的基础。

　　电视数字化时间表包括，２００８年通过数字高清晰度电视向世界播出北京奥运会节目；２０１０年东部和中部地区县级以上城市、西部地区大部分县级以上城市的有线电视基本实现数字化，积极发展地面数字电视，加强农村地区广播电视覆盖，大力推进广播电视网络的数字化升级改造，满足数字电视发展的需要；２０１５年，基本停止播出模拟信号电视节目。

　　在产业方面，实现我国电视工业由模拟向数字的战略转变，从２００８年起，有线数字电视运营机构应按照机卡分离的技术体制开展数字电视业务，在境内销售的具备地面数字电视信号接收功能的数字电视机应符合国家标准要求，２０１０年数字电视机及相关产品年销售额达到２５００亿元，出口额达到１００亿美元；２０１５年力争使我国数字电视产业规模和技术水平位居世界前列，成为全球最大的数字电视整机和关键件开发和生产基地，实现由电视生产大国向数字电视产业强国的转变。

　　从政策导向我们可以看出，数字电视与传统电视比较有很大的升级，内容提供了更广泛的渠道，传输方式百花齐放，以有线为主，地面传输、卫星、ＩＰＴＶ为铺，数字电视设备产业链得以延长，传统电视设备强势企业面临新一轮的洗牌，拥有新技术的企业获得发展机会，将诞生新一批电视设备龙头企业。

　　３、消费升级是数字电视多样发展的内在基础

　　消费升级我们认为主要来自两个方面：

　　（1）随时随地的电视收视需求

　　扩大消费者收视空间。过去人们只能在家里收看电视节目，目前已逐渐要求在出行等诸多室外环境下能够享受电视视频及时的信息，未来的发展将是随时随地都能看到电视。

　　“村村通”工程。我国电视收视群体有３．７亿户，其中包括农村、城市在内的无线收视群体有２．２亿户，其收视节目质量差、收视套数少，而地面数字电视可以解决边远地区及有线难以到达的区域电视收视问题，大大提高收视节目质量，一个电视频道可以传送６套节目，因而有很大的发展前景，国家已经要求２０１０年完成所有边远地区能够收看电视，并且能够收看好。

　　（2）个性化的电视需求。互联网信息和电视的融合需求。互联网的发展使内容制作及发布和阅读方式更加多样化，广电总局是所有电视、广播、信息的规范制度和监控机构，而消费者希望自由地定制自己需要的节目内容，数字电视解决了这个问题，ＩＰＴＶ是一种方式。

　　高质量电视节目的需求。高清电视的需求较大，但目前高清节目制播能力还不够，成本较高，加强高清晰度电视节目制播能力是２００７年高清发展的重点。２００８年奥运会会带来设备投入制作及消费的高潮，未来的爆发性增长还需要降低成本及更有吸引力的节目内容。

　　４、公司的地面数字电视、电信ＩＰＴＶ将迎来历史的机遇

　　（1）公司在地面数字电视传输具有产业链完整和技术先发优势

　　地面数字电视建设成本是有线网络的３０％，在地面施工及工程维护费用是有线网络２０％，建设时间是有线网络的１／１０，地面数字电视主要包括城市地面公交移动电视、农村和城市固定地面数字电视接收、楼宇广告电视及便携手持电视。２００６年８月，地面数字电视国家标准出台，从２００７年８月开始强制实施。２００７年５月份，发改委的“２００７年数字电视研究开发及产业化专项”中，提到要拿出１亿元扶持地面数字电视。北京、上海、天津、秦皇岛、沈阳、青岛六座奥运城市以及深圳、广州成为国家首批试播地面数字电视的城市，将赞助部分试验城市１０００万元，其他资金由地方政府配套。

　　公司拥有较完整的核心技术及产品，地面数字电视产业链主要包括发射机、适配器、单频网激励器、无线机顶盒、内置信号接收天线的数字电视一体机等，公司都有成熟的产品，包括专用集成电路、前端系统解决方案、发射系统、数字电视终端产品、消费电子产品规模生产、节目资讯与制作的完整产业链条。数字电视网络运营等。核心技术包括调频同步网，数字单频网，发射机多路智能化网络化监控解决方案、全固态发射机和数字电视发射机等。

　　产业化布局已经完成，公司在深圳设有数字电视研发基地，辽宁鞍山建立了电视发射机生产基地，在沈阳市建设年产数字电视终端设备１００万台的生产基地，在北京密云建立数字电视设备中试基地和部件生产线。

　　参与国家数字电视地面广播标准研发，在国家数字电视地面标准的制定过程中，公司与清华大学微波与数字通信国家重点实验室长期合作，极大地推动了国家地面标准的制定进程，也积累了丰富的经验，具备一定的先发优势。是电视发射设备主要供应商，全固态发射机和数字电视发射机技术在国内处于领先地位，拥有包括激励器、大功率功放、智能化软件和无源部件等全系列自主知识产权，大功率数字发射机和数字激励器等系列数字产品为各地电视台数字化播出改造提供了最优的解决方案，国内市场份额的７０％左右，体现了公司在国内广播电视领域的整体优势。参与各省市数字电视试验网的建设工作，参与的数字电视网的项目１８家，处于领先地位。其中２００４年，公司在湖南省建设了“长株潭移动数字电视单频网”，覆盖长沙、湘潭、株洲地区，设计５个站点，是国内第一个自主设计、建设的单频网，２００４年底已经正式播出。该系统创造了多个第一：国内覆盖范围最大的单频网，国内第一个采用１６ＱＡＭ组网的系统，国内第一个采用无人值守的覆盖网，具有完善的远程监控系统。

　　（2）公司的百视通ＩＰＴＶ业务的未来发展空间不可限量

　　ＩＰＴＶ是广电和电信融合，是三网合一的应用开始，二者相铺相成，内容运营必须由广电总局发牌照，通过电信宽带运营，广电扩大的渠道，电信运营商获得了电视的播放权。

　　经过２００５至２００７年的体制、市场、技术平台等方面的磨合与探索， ２００７年全球ＩＰＴＶ增长１１７％，从２００６年底５７１万增加到１２３４万户，其中法国、意大利新增５００万户，用户、内容和广告这三大动力推动了ＩＰＴＶ在２００７年的增长，香港电讯盈科超过１００万的用户，占其宽带用户６０％以上，截至到２００８年２月，我国宽带接入用户数已突破６８００万户，ＩＰＴＶ发展空间不可限量。

　　公司今年出资１．５亿元收购了上海百视通公司４０％股权，通过上海文广间接获得ＩＰＴＶ牌照及经营权，为公司在数字电视领域进行有效的战略布局，带动公司在运营、数字电视设备、数字电视内容等方面形成完整的产业链，享受宽带带来的消费成长，百视通公司是国内ＩＰＴＶ的先行者，具有一定的品牌价值，经历三年发展磨合，已在内容资源、宣传渠道、市场份额、电信与广电运营商关系维护以及商业模式运作等方面具有领先优势。目前，百视通在中国大陆已拥有近１００万ＩＰＴＶ用户，主要集中在上海、哈尔滨、台州、福州、沈阳等已开通服务的地区。随着ＩＰＴＶ在全国各地陆续开通，预计３年内，百视通ＩＰＴＶ用户将超过３００万户。

　　公司通过投资入股百视通，全面进军数字电视节目运营领域，进一步打造数字电视产业链，预计将对整体数字电视产业带来丰厚的回报。

　　综合以上论述，我们认为公司在数字电视领域综合实力处于国内优势地位，为数字电视产业的大发展做好了充分准备，未来前景广阔。(公司巡礼）

　　中投证券罗延军