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      2008 年 5 月 19 日
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    大灾过后 基金买卖出现“拐点”
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    平衡是一门艺术
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    平衡是一门艺术
    2008年05月19日      来源:上海证券报      作者:华宝兴业收益增长基金经理 冯刚
      华宝兴业收益增长基金经理 冯刚
      过去的一周市场在种种“利好”、“利空”中徘徊,上证指数没有延续上两周的涨势,周下跌2.16%,收在3613点,但和今年以来经常出现周跌幅超过5%以上的情形相比,无论是跌幅还是振幅这周都平和许多。市场被各种信息,传闻包围,或许投资者也被搞得有点晕了,其中有些算是"利好",比如中国平安公告暂停公开增发,算是还给市场一个利好。也有“利空”的,周中传闻政府正在查某几个券商借壳上市中的问题,还有4月份的CPI达到8.5%,稍微超过了四月之前的预期。当然也有符合预期的消息,比如率先公布的一些宏观数据。当然市场还有一些再上周政府连续出台救市政策余威。

      我想这一周市场的表现或许是2008年接下去的大半年中市场的代表,平衡市会是一个大概率事件,其中2季度相对乐观一些。

      在能预计的未来,市场对宏观的担心不会减弱,宏观的状况也确实不能让人放心。最大的问题还是在于通胀高企,并由此引出的信贷紧缩、经济减速、企业盈利下降。虽然政府采取了不少措施以期降低通胀,但是短期内把通胀水平压下来是很难的,这是因为一方面,政府在过去以及现在对部分商品采取了各种形式的价格管制使得社会物价总水平的上升短期相对平滑,但资源价格迟迟得不到市场化定价使得中国可能进入一个长期通胀的时代。另一方面,这次通胀的成因中有很多我们政府并不能控制的国际因素,源头就是价格不断飞涨的石油。

      然而我们也不必过分悲观,政府在3000点处连续出手,给了我们一个喘息的机会,大家能从之前的单边下跌中暂时缓过神来反思一下,经济是不是真的那么差?股市是不是真的一无是处,找不到投资机会了?我想答案是否定的。首先经过前期的大幅下跌,整个市场和相当多的个股的估值水平大幅下降已经进入相对安全的区域,有的甚至具备投资价值。其次,中国经济的前景也没有外界想的那么悲观,增速的下降和经济衰退完全是两回事,而且我们的经济增速还是在两位数的高位,再看看我们的经济基础和中西部地区依然落后的现状,我更愿意用高位调整来描述中国经济未来一两年的走势。给我们信心的还有一大批优质的上市公司,无论是具有垄断地位的大型央企还是那些在市场经济搏击中长大的中小私营企业中都有我们可以投资的标的。

      回到今天的主题——平衡是一门艺术。细心的人其实不难发现生活中有很多地方需要我们去平衡。大的讲,政府在控制通胀和保持经济增长之间的取舍就是一种平衡,当然这一平衡需要大智慧和大视野;小处看,有时候我们需要平衡对美食欲望和对健康的追求,但它或许仅仅只是一念之间的取舍。2008年的投资也是这样,就像过去一周那样,我们可能不得不面对频繁交替的“利好”与“利空”,如何使基金的净值在这其中保持领先,需要我们不断的平衡各种力量,攻守兼备。“利空”来袭时能有防守好的品种,“利好”出现时又能一马当先,勇往直前。平衡是一门艺术,需要我们勤奋去寻找投资标的,具有超强的忍耐力,敏锐的嗅觉,还有在不同投资标的之间搭配的技巧。唯有此,我们才能做投资的艺术家。