等待新动力确定突破方向

　　虽然4月份8.5%的CPI 验证了通胀压力超预期的判断，但基数和食品价格压力的缓解趋势已经明显，后几个月通胀压力至少在数据上将有所缓解。上调存款准备金率表明了管理层近期更希望通过数量而非价格进行调控的意愿，也缓解了市场对于加息的担忧。市场的资产供需关系与估值理念转变仍将维持微妙平衡格局。短期解禁高峰已经过去，并且出于维护市场稳定的共同意识，未来一段时期的解禁压力将大为缩小。但是，增量资金持续入市的盛况难以再现， “高增长支持高估值”理念的影响力正日益衰减，很难支持市场再次以08 年25 倍PE 的估值重返 4000 点以上。窄幅震荡的平衡格局有待新的动力予以打破。“维持现状”不会是资本市场发展的常态，实际上降税之后不论是做多或是做空的动力都在窄幅震荡中不断消耗。继续向上，需要盈利重归超预期增长趋势，场外资金做多动能充分积累至再度爆发。转而向下，需要经济减速和盈利回落趋势确立，以及减持压力再度加强。这些都需要一定的时间等待。