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      2008 年 5 月 26 日
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    夺宝奇兵的双引擎
    2008年05月26日      来源:上海证券报      作者:
      印第安那·琼斯回来了,那个喜欢戴黄色卡奇帽的考古学家在阔别观众近20年之后,又一次回到大银幕之上。上周起于全球公映的《夺宝奇兵4·水晶头骨》,让观众跟随琼斯博士,再次登上探索古文明秘宝的冒险之旅。从1981年开始,《夺宝奇兵》系列的每一集,票房成绩都达数亿美金,而创造这些杰作的正是世界影坛梦幻组合卢卡斯和斯皮尔伯格。

      曾分别创作过《星球大战》和《侏罗纪公园》的卢卡斯和斯皮尔伯格,毫无疑问是当代最为成功的电影人。但生于同一个时代,难免会给人拿出来比较。不仅作品的票房名次总是你追我赶,两人之间也真有点“既生瑜,何生亮”的情怀。据说当年《星球大战》的音乐曾让斯皮尔伯格痛哭流涕,感叹如此配乐佳作难再复制,而《侏罗纪公园》的三维影像技术,则刺激卢卡斯重出江湖,拍摄星战前传。

      这有点像国际投资界中时常听到的一种争论,究竟是成熟市场的稳定性有投资价值,还是以中印等国为代表的新兴市场增值前景更值得看好?支持投资成熟市场的人认为,欧美等国经过多年发展,无论是股票市场的规模、上市公司质量,还是行业类别的丰富程度,都远胜新兴市场,因此股市表现相对要稳定得多。比如,造成今年全球股市波动不已的次级债危机,虽然主要发生在欧美,但当地股市表现却相对稳定。截至5月22日,摩根士丹利亚洲综合指数(不含日本)今年的跌幅已达10.15%,三个月内也已下跌1.17%。但反观成熟市场,摩根士丹利北美指数今年只下跌了3.52%,而以三个月计更已反弹5.59%。

      看好新兴市场的人则强调其在内需、基建和天然资源等方面的中长期强劲增长动力。新兴市场拥有年轻的人口结构,家庭收入不断上升,消费能力日益改善,推动通讯、饮食、金融、房产等内需行业快速增长。同时,由于过去投资不足,供需存在庞大缺口,新兴市场正在基建方面大兴土木。预计未来三年,全球新兴市场基建开支总额将超过1.3万亿美元。此外,南美、中东和东南亚等大批新兴市场国家都拥有非常丰富的天然资源,也必将在全球商品的旺盛需求中成为最大收益者。所以如果以较长期的时间来看,同样是上述摩根士丹利亚洲综合指数(不含日本)和摩根士丹利北美指数,前者在5年中的年化回报为26.32%,10年的年化回报为9.67%,后者却分别只有10.46%和2.82%。

      因此,投资者何必一定要“非此即彼,非彼即此”?如果能将成熟市场和新兴市场放到一起,构成一个既有中长期强劲增长,又表现稳定风险较小的双引擎投资组合,不是可以兼容并蓄,皆大欢喜吗?这就好像卢卡斯和斯皮尔伯格,明里暗里“别苗头”40多年,唯一联手创作的《夺宝奇兵》系列,就轻而易举地成为电影史上最成功的动作片经典之一。