• 1:头版
  • 2:财经要闻
  • 3:焦点
  • 4:特别报道
  • 5:特别报道
  • 6:特别报道
  • 7:观点评论
  • 8:时事海外
  • 9:特别报道
  • 10:特别报道
  • 11:特别报道
  • 12:特别报道
  • 13:信息披露
  • 14:信息披露
  • 15:信息披露
  • 16:环球财讯
  • A1:市场
  • A2:股市
  • A3:基金
  • A4:金融
  • A5:金融机构
  • A6:货币·债券
  • A8:特别报道
  • B1:公司封面
  • B2:公司巡礼
  • B3:上市公司
  • B4:海外上市公司
  • B5:产业·公司
  • B6:产业·公司
  • B7:中国融资
  • B8:人物
  • C1:理财封面
  • C2:谈股论金
  • C3:个股查参厅
  • C4:港股直击·股金在线
  • C5:应时数据
  • C6:机构视点
  • C7:高手博客
  • C8:钱 沿
  • D1:披 露
  • D2:信息大全
  • D3:产权信息
  • D4:信息披露
  • D5:信息披露
  • D6:信息披露
  • D7:信息披露
  • D8:信息披露
  • D9:信息披露
  • D10:信息披露
  • D11:信息披露
  • D12:信息披露
  • D13:信息披露
  • D14:信息披露
  • D15:信息披露
  • D16:信息披露
  • D17:信息披露
  • D18:信息披露
  • D19:信息披露
  • D20:信息披露
  •  
      2008 年 5 月 27 日
    前一天  后一天  
    按日期查找
    C1版:理财封面
    上一版  下一版  
    pdf
     
     
      | C1版:理财封面
    稳定情结经受考验 “估值突围”或可期待
    回补缺口后
    或有反抽
    长线短线先看时限
    3G将启 通信板块闻风而动
    二次探底回补缺口 整合题材值得关注
    今日视频·在线
    更多新闻请登陆中国证券网〉〉〉
     
     
    上海证券报网络版郑重声明
       经上海证券报社授权,中国证券网独家全权代理《上海证券报》信息登载业务。本页内容未经书面授权许可,不得转载、复制或在非中国证券网所属服务器建立镜像。欲咨询授权事宜请与中国证券网联系 (8621-38967588 ) 。

    标题: 作者: 正文: 起始时间: 截止时间:
      本版导航 | 版面导航 | 标题导航 收藏 | 打印 | 推荐  
    稳定情结经受考验 “估值突围”或可期待
    2008年05月27日      来源:上海证券报      作者:⊙上海证券研究所 屠骏
      昨日沪深大盘低开低走,最为疲弱的深成指收盘离“降税缺口”下沿仅有13点。在政策面稳定基调逐渐被市场接受的目前,市场反而出现即将封闭“降税缺口”的加速下跌,主要原因是市场依然在承受来自宏观层面的压力。我们认为,在稳定情结“对抗”宏观压力的过程中,大盘难以出现类似于4月下旬以前的单边下跌。在相对复杂的弱平衡市格局中,行业政策利好导致的“估值突围”现象值得我们关注。

      ⊙上海证券研究所 屠骏

      

      弱平衡市仍在直面宏观压力

      在市场对5月份CPI数据回落充满预期的关键时刻,“油价高烧”与地震灾害导致的宏观经济不确定性,再度加重了市场的心理压力。并且这种源于宏观调控政策走向不确定性的心理压力,直接导致了银行、地产行业的权重股正在形成威胁前期低点的阴跌走势。

      从目前宏观经济层面上看,通胀压力一直是近几个月市场关心的焦点。汶川地震之后,CPI能否走低更是引人关注。因此,笔者认为5月份CPI数据将对整个市场的通胀预期起到关键的影响,目前的弱市格局反映出市场对此的谨慎心态。

      我国宏观经济发展局面从高增长低通胀向高增长高通胀的转变,正在直接影响上市公司的盈利增长。目前机构投资者一致预期的上市公司2008年盈利增长从32%大幅下调到25%。

      今年来随着宏观经济增长趋缓、劳工成本上升,以及大宗商品成本上升,上市公司盈利水平向下调整的趋势已经形成。缺乏明确的盈利增长预期使得大盘在4000点(对应上证综指25倍PE)附近存在较为沉重的估值压力。

      笔者认为,这是市场趋势与政策面稳定基调背离的根本原因。

      

      市场情绪是近阶段不可忽视的因素

      从阶段性的市场情绪变化特征看,“5·12”大地震后,全国人民的爱国热情与民族情结被极大地激发。这种情结也渗透到了A股市场,“爱国锁仓”的倡议在市场中广为流传,并且奥运开幕前夕政策面的稳定基调受到市场的广泛认同。这种市场情绪的客观存在,会部分抵消来自宏观经济层面对市场的压力。

      从短期的市场情绪变化特征看,“降税缺口”是否被封闭,将会影响市场对短期趋势的判断。因为“降税缺口”代表了4月下旬组合利好的政策效应,如被有效封闭,可能会降低部分投资者对大盘中线趋势的预期。

      市场情绪的变化提示我们两点:首先,“降税缺口”如被封闭,市场情绪导致的操作行为变化值得关注;其次,在来自宏观经济层面的压力与预期稳定的市场情绪“对抗”过程中,市场阶段趋势会呈现复杂的特征,出现单边市的可能性不大。

      

      “估值突围”现象正在形成

      无论从行业基本面变化或二级市场股价表现看,在目前复杂的宏观经济背景下,绝大多数行业均处于有利因素与不利因素的交互影响中,比如水泥行业由于行业内部整合与供求关系变化,产品价格具有上涨预期,但煤炭价格作为其成本因素又制约了水泥价格的上涨;钢铁行业一季度以来产品价格虽然坚挺,但是国内外价差过大使市场担忧出口税收政策的变化……等等。强势行业同样面临不利因素影响,显示出当前宏观层面对上市公司的估值压力是整体性的。这种情况下,惟有行业或上市公司面临政策性利好,才能挣脱市场整体的估值压力,实现“估值突围”。

      上周的盘面已经显示出市场局部的“估值突围”现象。电信业重组拉开帷幕使得产业链中的各方,包括营运商、设备提供商、终端提供商、软件及服务提供商,都获得了“估值突围”的机会;即使国家有关主管部门明确指出,国内的成品油价格短期不可能放开,但基于保证炼油企业的财务安全,保护石油巨头的积极性,市场依然预期调整特别收益金,这一行业政策性利好将改善“石化双雄”的估值现状。前期券商股对开展融资融券创新业务行业利好的积极反应,其实也是对“估值突围”的尝试。“估值突围”现象正在形成,将对市场运行产生积极影响。