过去一周油价创新高拖累美股急泻，形势上确实令投资者有所担忧。然而，当油价已升到令大家不敢奢望其会下跌的情况下，这会否又是三月中金价见顶的历史重演呢？经验告诉我们，价格连番的虚耗性上升，主要是资金的推动。若升势再配合市场一面倒的乐观情绪，很多时都是快将见顶、走势逆转的先兆。

　　其实上周油价急升，其中一个原因是受6月期油的结算因素所影响，不可对此段急涨的走势过分相信。而在股票市场上，最大的风险股应是中海油。在过去数周其股价配合油价的升势而大幅上涨，并且令到不少投资者信心十足，觉得此股份只会大涨、不会大跌。然而，当上周油股创新高后，翌日中海油的股价已在图表上出现“十字星”形态，并在本周急速回落，短期不宜寄予厚望。

　　上周恒生指数收24714点，下跌904点，跌势延续至本周，更一度下试24100点。昨日，恒指又呈现震荡市，上下幅度很大，说明多空双方分歧严重。

　　虽然市场气氛转淡，但指数亦已跌至笔者预期的支持位，投资者对后市的看法实在不用过分悲观。跌市的原因其实跟电讯业的重组方案有关，因为市场相信整个重组方案对中国电信、中国联通及网通等最有利；而最不利的应是中移动，因为它将会面对更大的竞争，独大的情况或会改变。因此，当上周五其余三只受惠于重组方案的股份停牌后，中移动即遭拋售，拖累恒生指数急跌。

　　另一个影响大盘涨跌的因素就是期指结算因素。期指结算在即，如果期指大户要做好仓，则要在这数天将大盘压下转仓。故此，这数天的趋势不能完全作准。

　　至于中移动的表现，其实只是市场过敏性反应。一些外资大行近日更是乘机出报告吹淡风，令其股价每况愈下。其实电讯业重组的建议并非始于今天，要看淡中移动也不应在今天。然而，在过去一年多不见大行出报告看淡，到了现在才看淡，这是否后知后觉呢？

　　当然，重组会令中移动独大的情况有所改变，而长远来说亦会受到较为强大的竞争，但真正的影响起码要待一至两年后。而且，中国的移动通讯市场仍处于高增长周期，平均每年的新客户人数上升超过两成，距离饱和点仍有一段距离。竞争情况虽然是一个隐忧，但是中移动的现价并不算高昂，预期市盈率18倍，绝对合理。

　　美国近期公布的数据普遍向淡，特别是楼市及消费信心方面，表现差强人意。美股近期的下跌，主要也是受此因素影响。但从技术走势分析，美国道琼斯指数应在12200点有支持，目前水平再下跌的空间有限。

　　美元前日反弹，油价及金价大幅回落，对资金流入股市方面颇为有利。六月份为基金半年结，整体上，大部分基金在第一季皆表现欠佳。股市在第二季大幅反弹，不少基金亦入市买货，按道理大家都有粉饰橱窗的需要。近日港股的回落，正好造就了低位吸纳的机会。未来数天大盘仍会持续探底，相信等大户累积足够的期指，港股便可重拾升势。

　　（英皇证券 沈振盈）