周三大盘放量上涨，涨停个股数量超过30家，多数个股以阳线报收，显示出当前“政策底”与“估值底”有重合迹象，短期走势柳暗花明。但从热点方面看，领涨板块切换频繁，需要在控制风险的基础上把握机会。

　　“政策底”重合“估值底”

　　虽然从长期趋势来看，市场价值中枢确实在下移，但从盘口观察，短期指数下跌空间有限，市场翘首以盼的“政策底”和“估值底”有重合之势，短期走势柳暗花明。

　　我们可以发现，从去年四季度以来，在数次经济工作会议、国务院常务会议等会议中政策面对经济发展的定性从"防止经济过热"到"防止经济过快增长"，转到"保持经济平稳较快发展"，这种逐渐出现的微妙变化值得我们关注。同时，今年以来经历的冰雪灾害和大地震让今年的宏观经济形势出现了一些变数，也为紧缩调控政策进一步增加了难度。我们认为，这种态度的转变意味着虽然以央行为主的货币政策还会延续，但短期内市场存在宏观调控有松动的预期，为短期“政策底”打下了一定的基础。

　　而对于市场普遍担心的地震影响，由于本次震中不在经济发达区域，对宏观经济的影响相对有限，对指数的影响也不大，反而使得“政策底”的作用凸显出来。

　　估值方面，我们如果考虑利率这一理性的衡量标准的话，当前大盘距离以银行利率为标准的“估值底”并不远，短期下跌空间有限，且与“政策底”有异曲同工之处。对于价值投资而言，市场的长期价值线并不难确认，故此通常来说，股市PE不应该超过一年期定期存款利率倒数，即24倍，因此我们可以把24倍PE作为衡量当前市场的长期价值线。由于采用PE估值法对市场估值存在静态与动态，调整与非调整的区别，因此衡量市场整体的估值还需引入更多的区间指标，我们不妨引入3年期国债收益率倒数及13年期国债收益率倒数作为衡量股市长期区间合理估值的另一重要参数，短期市场都具有“政策底”与“估值底”重合的特征。因此，虽然中期市场重心会下移，但短期内存在一定转机。

　　板块热点切换频繁

　　盘面显示，周三领涨大盘主要是券商股、本地股、化工板块，主流热点呈现三足鼎立之势，整个市场的成交量明显放大，特别是券商板块已经出现连续两日强于大盘的局面，但从整体看，热点切换较为频繁依然是近期市场的特征之一，对大盘的影响也呈“脉冲性”态势，市场的中期趋势依然没有改变。

　　受创业板和消息面影响，券商股连续两日大涨，成交量明显放大，成为市场人气的风向标。鉴于创业板规则征求意见稿已经公布，创业板有可能在今年推出，将通过投行业务、经纪业务和直投业务对券商业绩产生影响，不过总体来看，对大盘的短期内有一定带动作用，但长期看热点是否能持续要取决于券商2008、2009年的业绩预期。而根据假设，08 年创业板将带给券商承销收入9－20亿元，相当于07 年IPO 总承销费收入的11%－20%。这显示如果扣除其他因素影响，创业板能够给券商板块带来20%的业务增量。但周二、周三部分券商股已经反弹20%，未来能否对大盘产生持续影响，还值得进一步观察。

　　谨慎把握三大机会

　　综合以上情况，我们认为，近期市场运行格局仍未摆脱下有政策层面呵护，上有经济层面压制的区间波动格局，短期内走势确实柳暗花明，但也不能排除大盘中期震荡可能。

　　在操作上既要抓住短期阶段性机会，又要回避中期风险。宜关注以下三大投资主题，在控制风险的前提下把握机会。一是，受政策面带动，电信板块全业务运营时代来临，存在一定的交易型机会。随着电信重组和3G牌照的联袂推出，必将推动我国电信竞争格局一举迈入全业务竞争阶段，从而进一步拉动电信业务收入和固定资产投资双增长局面的出现，带来阶段性的交易性机会。二是，国际高油价将长期在高位维持，中国能源消费以煤为主，新能源板块可能成为阶段性投资主题。从目前的情况来看，在各种新能源中，风力发电的成熟度最高，太阳能发电次之，这两种新能源已经开始进入大规模应用的阶段，其他类型的新能源距离大规模应用仍然有较长的路要走，因此，我们认为，在各种新能源中，风力发电和太阳能发电具有较强的可投资性。三是，近期全球磷矿资源价格上涨，可能意味着二级市场上化工板块中的相关个股应该有一定的机会。