价值投资者到底考虑不考虑牛市和熊市的问题呢？对这个问题，巴菲特或许给了我们答案，他不管牛市熊市长期持有最伟大的上市公司，不做波段，不考虑牛熊，一拿20年，这才是真正的价值投资者。目前中国真正的价值投资者非常少甚至可以说没有，绝大多数人更接近投机，投机者或许会在一次操作中获胜，但长期下来肯定是失败。所以，到底什么才是价值投资，可能要用一生的时间去理解。
不可否认，沪深股市仍然是一个不够完善的市场，仍然存在不少非市场化因素，这使得股市的波动较为剧烈。但同样不可否认的是，沪深股市十余年的发展是一个不断进步的过程，越来越多的优质上市公司开始涌现，这些都为价值投资提供了肥沃的土壤。对于一个价值投资者，他所需要关心的并不是股市中非市场化因素导致的波动，需要关注和深入研究的是具体上市公司的价值。换句话说，价值投资的主要落点是上市公司而不是股市，这是价值投资的本质所在。
投资者质疑价值投资的理论，根本原因在于其对价值投资理论的误解，最明显的一个现象是，很多投资者将价值投资简单地等同于坚持长期投资，把目光聚焦在股票价格的波动上，股市暴跌时，他们就会怀疑长期持有股票的正确性，进而将质疑的目光投向价值投资。但事实上，坚持长期投资只是实现价值投资理论的手段而非价值投资理论的核心内容，价值投资理论提倡的是通过对公司的深度研究，挖掘出价值被市场价格所低估的公司，并持有其直至价格回归至价值之上。在这其中，存在对价值判断的不同，但所有的价值投资者都有一个共性——功夫做在市场之外。如果投资者只关注股票价格，只希望通过长期持有获得收益而不对公司研究下工夫，往往会在市场波动中踩上“地雷”。
真正的价值投资者对牛市和熊市的争论并不在意，对他们来说，牛市固然能提供实现收益的机会，熊市同样能提供更多符合价值投资的机会，成功的价值投资者巴菲特曾将其投资行为浓缩成一句话：在合适的价格买入合适的公司。价值投资者关注的是是否已经发现了合适的公司，这些公司是否具有持续增长的潜力，能否持续为投资者带来丰厚的利润。价值投资者关注的是这些公司的股票价格是否已经体现出其潜在的价值，其价格和测算出的价值之间是否存在较大的获利空间，如果符合预设的条件，那么，无论是在牛市中还是在熊市中，他们的选择都是一致的——买入。
要成为一名合格的价值投资者并不容易，除了坚持理念之外，还要与诸如贪婪、恐惧、随波逐流等多种人性弱点相抗争，所以，成功的价值投资者寥寥无几。股市在不断的牛熊转换中残酷地考验着投资者的心理素质，脆弱者会很快放弃曾奉为“圣经”的价值投资，转而做一个投机者。因此，当投资者质疑价值投资理论的时候，最好先自问一下：我真的不在乎牛熊吗？（周贵银）
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