最近几日，国际油价走势已经跟全球股市反向联动。当国际原油价格冲过每桶130美元的时候，也是道琼斯指数受压最为严重的时候。曾经连跌3日，直线下滑。同时，也影响了港股的向上走势，到如今港股已经跌了两个台阶。至于后市的投资策略，还需要看油价的走势。

　　昨日，受国际油价下滑的影响，香港股市走势都随周边靠稳。中海油逆市下滑，投资者宜先回避。中石化连同其他上市子公司则展开反弹，但炒作味道浓，短线仍有力上冲，但中线仍受制油价成本的压力，不宜过分乐观。同时，因为其他商品价格的下滑，造成了矿业股价格下滑，沽压较为沉重。但是，由于权重股中国移动开始低位反弹，造成早段恒指走势颇强。但是，随后由于期指结算带来的压力，使得大市转弱，同时投资者又将目光转向二三线股，大型蓝筹股受冷落。恒指最后收报24384点，升134点。5月期指结算价定在了24346点，而6月期指则收报24352点，低水32点。大市成交方面依然没有起色，仅达641亿港元。

　　展望6月份的港股市场，我认为投资者较为脆弱的信心很难恢复。如果成交量迟迟上不去，恐怕中线将有下跌的可能。投资者目前能看到的积极因素，除了之前炒过的融资融券和股指期货业务，可能就是希望出台略微宽松的金融货币政策，但是这几乎是不可能的。美国方面，除了个别公司的收购合并行为能刺激股市外，零售和其他行业资料则难短期扭转，只能勉强维持目前状况。若股市未来两周出现回调，都属正常。恒指的下一个支撑位应该在23800点出现，市场疲弱期将来临。

　　从目前的股市成交来看，较多的投资者也许选择了其他投资方式来对抗通胀，例如房产。但是香港的按揭贷款量却没有较大增长，估计投资者已经吸取了1997年的教训，采取了较为保守的投资方式，降低了楼市杠杆过高的风险。从目前香港新盘交投来看，由于半山一号和沙田马场周边楼盘的带动，整体表现不错。虽然开发商类的地产股票已经涨了不少，我们预计随着下半年销售的逐渐展开，如长实等大型地产股依然有较大上扬空间。投资者不妨逢低入货。

　　纵使国际油价有较多的炒作成分，但也是投资者用来对冲股市风险的一种方式。从原油供给的基本面看，总体供求趋于平衡状态，不应该有大幅度的涨价现象出现。但如果从长远的角度看，可以计算一下目前探明的石油储量和使用量的比值，就会发现目前能开发的石油只能供人类使用不到100年的时间。因此笔者依然相信石油价格除了供求关系，应该加上时间值的因素。在人类暂没有发现一种和石油一样廉价的能源替代品的时，它的价值应该总体向上。

　　笔者相信，今年原油价格的上扬固然有投机和美元弱势的因素，但是，随着新兴国家的崛起，能源、食物和原材料的问题会成为一个更长期的全球性问题。地缘政治的不稳定因素也随时能影响到国际原油和其他商品的价格。因此国际油价的此次下调不会持续太久。论及黄金价格，笔者相信金价应该强于油价走势，因为黄金的需求量越来越大，而总体的供给却没有明显增加，加上投资的需要，使得黄金价格表现硬朗。国际商品的18年牛市依然将延续，而受益股票值得长期投资。（时富证券 罗尚沛）