游资再唱主题曲

　　□北京首放

　　本周上证综指收出了小十字星，在市场波澜不惊的背后，是中短线资金角力的结果。部分基金出现了明显的逢高减仓，而游资则在一些小题材热点上进行超想象力的发挥。在政策面一再偏暖的背景下，六月份资金还会继续观望等待吗？市场机会出现在哪里？

　　政策面偏暖，中石化等指标股护盘师出有名、底气十足。但是诸多的不确定因素将导致大机构迟迟不敢放手进场接盘。特别需要注意的是，央行发布的2008年第一季度货币政策执行报告强调，把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置，紧缩性调控政策的力度短期内难以减弱。

　　指标股搭台，成就一些小游资唱戏。指数在震荡盘跌回补4·24跳空缺口之前，多空双方可能还将持续这种市场格局，投资者还是静待结果出现后再做进一步操作为宜。北京首放研究平台显示，截止到5 月28 日，全体A 股的07年PE 为29.16 倍，08、09 年动态PE 分别为21 倍和17 倍。我们认为目前整个市场估值水平与业绩增速预期是能够相匹配的，但现实的情况是：五月份以来，基金偏爱的大盘股及绩优股分别下跌了11%及13%，远高于中小盘的2.5%和微利股的2%。（这里暂且不论其合理性或蕴含的估值机会）。与此相对应，基金重仓股本月下跌了14%，较A股的8%也更为惨烈。这一结果还是缘于今年以来，市场资金力量的对比已经发生明显的变化。相对与今年以来24只新基金募集的727.7亿元以及缩水88%的每周基金新增开户数，大小非持有人以及散户投资者的心态无疑才是影响资金供求的关键。因此，尽管目前市场估值水平已经处于相对安全的区域，但是，机构迟迟不敢接盘绩优股、白马股。

　　目前市场形成这样一个市场特征：超级想象力的短期化投机现象突出，且时间越来越短,轮动时间从3天缩短自一天甚至半天，参与主体主要是私募及游资。然而过多资金追逐片面利好的结果就是价格的大起大落，而不能使场外资金放心大胆的进场操作。

　　总体来看，目前市场多空双方博弈下，结果尚没有分出胜负。指数也处于上有压力、下有支撑的境地。由于向下2990-3296点区域政策底仍对市场构成支撑，同时4·24以来在3500-3800点区域也堆积大量筹码，因此，指数在震荡盘跌回补4.24跳空缺口之前，多空双方可能还将持续这种市场格局，投资者还是静待结果出现后再做进一步操作为宜。