周二市场震荡调整，盘中多空反复拉锯，量能的放大显示出在中国联通复牌后，通信类个股急速下挫的过程中，市场恐慌情绪有所蔓延。不过在3400点整数关口附近，场内资金拉动奥运概念股进行护盘，一定程度上收窄了跌幅。笔者认为，拉锯格局的延续与市场面临的双重因素有关。

　　因素一：周边市场动荡不定

　　美国第四大银行瓦乔维亚银行，在住宅市场鼎盛期，曾收购了加利福尼亚一家大型抵押贷款银行，但在次贷危机爆发，经历了一系列让人失望的并购案后，瓦乔维亚银行第一季度亏损3.93亿美元。近期数据表明，抵押贷款及其它贷款方面的消费者违约情况可能恶化，该行被迫计划筹集70亿美元的资金来应付危机。无独有偶，英国最大的购房出租抵押贷款银行Bradford&Bingley对英国抵押贷款市场状况也发出严重预警，并下调紧急融资的配股价格，以确保获得一家私人直接投资公司的支持。美英两大银行当前的危机，标志着次贷危机余波已从华尔街蔓延至美英零售银行业。在全球金融机构已减记超过3500亿美元次级抵押贷款相关资产的情况下，标普最近下调了雷曼兄弟、摩根士丹利和美林的评级，给人以金融机构仍岌岌可危的强烈印象。联想到通用电气(GE)上周五发布了五年来最糟糕的季度业绩，并大幅下调其全年盈利预测，令金融市场怀疑新一轮信贷损失可能将重新展开。美股的跌势令投资者信心受到冲击，港股跟随大幅下挫更是直接拖累了相关个股的表现。另外有报告称越南可能爆发“1997式”货币危机，虽然越南本身经济规模不大，但周边国家一旦爆发金融危机，或多或少都会影响市场心态。

　　值得关注的是，虽然次贷危机显然没有结束，不过美国最新公布的经济指标好于预期，周边市场动荡对A股市场的负面影响局限在短期心理层面上，预计短期内市场仍有调整压力。

　　因素二：市场内部心态脆弱

　　虽然市场普遍预期国内5月份CPI增速将有明显的回落，但央行金融研究所最新报告显示，当前货币政策仍要立足于防止货币信贷过快增长，为防止全面通胀提供一个偏紧的总需求约束环境。这引发了市场对于宏观调控的忧虑。

　　从市场热点看，近期市场热点纷呈，券商股、煤炭股、有色、供水供电、外贸、通信、石化等板块轮番活跃，显示场内资金通过博弈电信重组、政府放开油气价格管制、电力行业财政补贴和医改等不同主题，试图激活市场人气。但市场在经历了4个月的大盘股IPO真空后，本周五中国建筑股份有限公司A股发行将上会，融资规模预计达到426亿元人民币。加上陕西天然气股份有限公司，两家公司一旦过会，大盘股上市步伐重启，A股市场面临的扩容压力增大，市场观望气氛浓厚。市场热点快速轮换，缺乏赚钱效应，对市场起不到向上突破的决定性作用。

　　此外，股指目前遭遇短中期均线的层层反压，由于中石化和金融股的调整，加上热点缺乏持续性，制约了反弹的力度。从趋势上看，短线周边市场再度动荡，A股市场扩容预期强烈，只有实质性救市政策出台，短线市场才能向上突破阻力，改变弱市格局。