分析人士指出,相比于中移动,联通估值过高是其下跌的根本原因。同时,由于中国电信近期将面临资金瓶颈及发展CDMA网络(C网)前景明朗等因素,复牌后的下跌也在情理之中。
⊙本报记者 张韬
新联通业绩目前尚难确认
昨日,A股市场上,随着联通的复牌,早盘表现较好的3G概念板块也开始大幅回调。
6月2日,中国电信与联通双双发布公告,中国电信将以总价1100亿元收购联通C网。其中,中国电信集团将以662亿收购联通C网资产,上市公司以438亿收购C网业务。在另一份公告中,中国联通与网通联合宣布,将以换股方式完成合并。网通将成为联通的全资附属公司,将从香港联交所退市。
对于昨日的下跌,银河证券王国平认为,中国联通A股今日的表现主要是受港股开盘下跌的影响,同时,新联通业绩目前还不能确定,因此 机构对后市比较谨慎。但是,王国平指出,如果联通A股将来能被吸收合并,则肯定有一定的溢价。
还有分析师向记者表示,新联通和中电信的基本因素均有改善,但要注意的是,以停牌前收市价计算,新联通2008年预测市盈率将高达24倍,远超昨日中移动18倍的市盈率,下跌风险相当高;至于中电信,董事长王晓初表示CDMA业务于3年半后会有盈利,意味未来数年整体表现只属一般,相信会有投资者先行获利。因此,3只电信运营商的股份复牌后,股价大跌也属情理之中。
业界重新审视3G市场空间
3G板块的大跌让对业内对电信重组给电信产业的刺激预测回归冷静。此前,业内分析,由于电信重组及3G产业的启动,光通信设备采购就将产生4000亿的市场。但王国平认为,这是一个理论值,而且电信重组对相关企业带来的利好近期难以兑现。
王国平表示,一般来讲,运营商的招标计划是在年初设定,年中下订单。但由于电信重组的进行,各大运营商都在忙碌于电信重组涉及的资产的交接。由此而观,电信设备采购及整个3G产业链的投入在今年下半年将呈现萎缩态势。
至于重组后的运营商,业内一致的观点是,中国电信最为获益。但根据最新的收购报价,一海外投行预计,中电信倾向以债务方式支付收购代价,以438亿元的作价及5.5%利息计算, 中电信每年需要额外支付24亿元利息开支,再加上C网每年的资本开支约11亿元,除非中电信可以将C网盈利提升1倍,否则额外的开支将完全抵消所有得益。 6月2日,中电信董事长王晓初也承认,收购C网的作价偏高。预计C网将在几年后对中国电信作出贡献。
大和总研分析员指出,如果在2-3年内能改善利润率,那么中国电信的盈利速度将是非常快的。回顾以往C网由联通经营,用了很长时间也没有见到太大起色。中电信经营C网将面临挑战,C网普及程度始终较低可能将在较长时间内困扰中电信。