⊙本报记者 黄蕾
在加息通胀压力之下，市场对企业年金收益的要求也越来越高，作为“管家”的专业养老金公司肩上的担子着实不轻。在对现时债市、股市环境分析之下，养老金公司2008年的投资策略将作何转变，备受投资者尤其是投保年金的企业主关注。
看好公司债投资机会
来自业内专家的说法是，在加息和通胀周期中，衡量养老金公司企业年金运作成绩的关键标准无非有三个：首先是战胜通货膨胀，其次是战胜业绩基准，最后是战胜市场平均水平。
而在专业养老金公司的投资人士看来，除这三项关键标准外，考量养老金公司还要看其投资产品是否能够适应市场的变化，是否能在保证风险可控的基础上，综合对国家宏观经济形势，对权益类、固定收益类、货币市场工具类等投资工具的研究和判断，形成有效的抵御加息和通胀的投资策略，以最大限度地实现企业年金投资的保值和增值。
企业年金作为由企业和职工自愿建立的补充养老保险制度，其制度目标决定了年金基金的投资运营必须以追求中长期内的稳定收益为主要任务，即在保证基金中长期安全性的基础上提高收益水平，同时满足一定的流动性需求。所以企业年金基金的收益性应从中长期的稳定性加以考察，资本市场短期的波动对年金收益还本付息的影响非常有限。
通过对近期市场的分析，太平养老得出的结论是：短期来看债券市场进入了平衡期，在没有新的要素刺激下，收益率的波动不会很频繁，“我们主要从配置角度选择有吸引力的券种进行适度配置。”太平养老一位投资经理告诉记者。截至5月29日，太平养老签约客户已达6042家， 截至4月30日，签约资产累计207.716亿元。
具体从资产配置策略来分析，他说，“2008年中期左右，是债券投资相对安全的基础。中期国债的投资价值逐渐增大，浮息债大有可为，短期融资券的吸引力越来越大，公司债市场有较大投资机遇。”
“具体来说，3年期央票和金融债在收益率方面具有抵御1次升息的安全边际，目前收益率曲线在3年期明显凸起，可重点配置；如果二季度通胀压力不能得到有效控制，不排除再度加息可能，因此利差较大的浮息券种依然具有较大的吸引力；另外，收益率高、期限适中的信用等级高的央企分离式转债也可以考虑配置。”上述投资经理分析说。
注重防御适度进取
2007年A股市场在经济高速增长、上市公司盈利惊喜连连、资金充裕、人民币升值等多重利好因素的推动下大幅上涨。然而，来自业内人士的担忧是：在2008年中除了人民币加速升值这一利好因素继续强化之外，其余利好因素都在弱化，A股市场的估值压力或将成为现实压力。
“目前来看，股票市场机会将更多的出现于板块结构性上涨之中，指数大幅震荡的可能性较大。”来自企业年金方面的投资人士向记者分析称，板块结构性行情的预测以及自下而上的个股精选将成为2008年企业年金能否获取较好收益的关键所在。“我们建议采取注重防御、适度进取的基本方针，对持仓结构进行进一步优化，并将坚持行业配置和风格配置并行的投资策略。”
具体在股票投资策略上，太平养老相关投资负责人告诉记者，一方面，仍然应避免经济周期下滑可能带来较大冲击以及对外依存度较高的行业，降低组合的风险程度，重点配置于弱周期、反周期、确定性增长概率较高、同时估值较为合理的行业，比如看好食品饮料、医药、软件等行业。
另一方面，“市场在经过4月下旬以来的普涨格局之后，分化不可避免，具有良好基本面支撑的公司有望持续走强。”他进一步分析说，可重点关注景气度保持持续上升或有望发生反转、以及前期被市场错杀而盈利仍然保持超预期增长的优质蓝筹类公司。另外，券商、保险、地产等具有正反馈性质的行业也存在阶段性的投资机会。
据记者了解，养老金公司目前还普遍看好部分具有较强自主创新能力以及创新经营模式的公司，“成长股的高盈利增长将能有效化解估值忧虑，具有持续成长性的股票将有望获得超额投资收益。”在他们看来，创业板的推出也有望提升市场对成长股的关注，中小板中的部分高成长性细分行业龙头公司值得重点挖掘。
在基金投资策略上，“考虑到红筹股的陆续回归，2008年新股申购仍能给债券型基金带来较为丰厚的收益。综合固定收益类投资及新股申购收益率判断，我们将逐步增加对于‘固定收益+新股投资’运作模式下的债券基金的持有额度。”另一家养老金公司相关人士说。
记者经过一轮采访后发现，从主题投资方面来概括的话，人民币升值、节能环保、整体上市和资产注入、新股和红筹回归、内需、军工、奥运和国际比较优势都是养老金公司重点考虑的主题。