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尤其是经历过多个所谓的牛市、熊市之后,你会明白,这种轮动其实再平常不过。市场本身的变动,是受到各种内外部因素的影响,诸如宏观经济周期波动、股票估值水平以及资金供求关系变化、市场参与者心理预期等等。但是,任何变化里,总能找到内在的规律和线索。立足宏观经济背景、着眼于微观企业分析,从企业自身角度去寻找好的投资机会,才是投资的根本。一味地关注市场波动,去寻找市场轮动的转折点,会把自身置于被动,是在跟随市场变化,而不是提前布局,走在市场的前面。
2008年的市场环境似乎比以往更加复杂。以美国为代表的成熟市场经济发展减缓,不仅影响了全球投资者心理预期,还导致了中国的外需受到压制;而原油、有色矿产、农产品等大宗商品价格的持续上涨,又引发了包括中国在内的新兴市场的通货膨胀。一时间,种种判断预期纷纭四起。外部环境不佳,内部宏观政策调控偏紧,投资信心大幅受挫,市场在反复震荡中走过了前5个月。
或许,我们应该脱离事物表象来思考投资的机会。在很长的一段时间,全球经济发展迅速,这是一种建立在对有限地球资源依赖和消耗都非常大的发展模式,毫无疑问难以持久。正如大家都熟知的经济理论,供求关系决定了商品的价格。价格上涨最主要的因素来自需求的持续增加,同时供给有限。所以,我们面临的是一种因需求导致的经济增长模式的转变。如果资源品的价格还在这样涨下去,涨到一个大家都无法承受的水平,那时候会发生什么情况?一个明显的答案是:寻找替代品。
在资源品价格日益高涨的背景下,不难发现,社会资源已越来越向局部领域集中,人们有了更多动力去投入力量发展科技研究,开发增产、降耗以及替代技术,这是一个必然的趋势。而国内市场也在经历这个过程。中国的通胀数据也说明了这个问题,就是巨大的能源消耗给经济发展造成了很大的成本以及不可持续。同时,国内对水、电、石油等基本资源的价格管制,使得生产要素长期在一个低水平上的使用消耗,出现了很多高能耗、低附加值的产业,这是在以一种粗放型的发展模式来贡献GDP,必然需要转变。转变将是一个阵痛的过程,会伴随着有些行业的衰退甚至死亡,但同时也会伴随着其他行业,比如具有节能降耗特点、符合环保要求的高附加值行业的兴起和快速发展。完成这个过程,也标志着我们的工业化进程跨入一个新的发展阶段。
巴菲特曾经讲过,即便提前知道了联储未来的货币政策,也不会改变他的投资。这是因为他抓住了真正的投资本源。在对大环境的洞悉下,寻求真正有发展潜力的企业,这也是我们想去做的。