众所周知，指数基金通常是被动地跟踪一个特定指数，并按照指数中成份股及其所占指数的比例来构造基金的投资组合。晨星数据显示，到目前为止，包括传统指数基金和增强型指数基金大概有超过2100只散布在全球各地，其中，超过50%在美国注册。

　　相对于主动型基金，指数基金投资组合的组建和投资策略较简单，但它们的业绩并不亚于主动型基金--至少在美国市场是如此。另外，投资者无需过分担心由于基金经理更换或投资策略的改变会影响基金表现。传统的指数基金投资组合的变动一般会根据被跟踪指数成份股的变化进行调整。相对主动型基金来说，投资风格和组合较稳定。投资者在挑选时不需要经过像主动型基金复杂的挑选过程。

　　随着指数基金的不断发展和创新，指数基金在选择上变得更多元化，投资者在挑选指数基金时需注意的地方也相应增多。

　　基金费率是关键

　　首先，如果两只基金的类别是一样，投资策略相似，而且基金经理能力相当，投资者自然会挑选费率较低的，而投资者所省下的资金则增加了实际投入基金数额。对于指数基金，由于指数基金的被动投资特点，其费率较主动型基金低。根据晨星数据，现在美国注册的指数基金的平均净年费率为0.77%，仅是美国的主动型基金平均净年费率的二分之一。

　　虽然如此，这仅是相对而言。投资者挑选指数基金时，费用其实是其中重要考量对象。如果两只指数基金跟踪同一指数，即基金的组合应基本一致，表现也应相似。而且指数基金对基金经理能力的要求并没有主动型基金高。在这种情况下，费用则成为投资者选择指数基金的重要参考之一。

　　虽然仅从费率看似乎并未给投资者省下多少，但从长期来看，这个数字可以影响投资者的最终收益。例如，用10000美元分别投资于Victory 股票指数基金和先锋 500指数基金，为期9年。两者都是跟踪标普500综合指数的基金。但费率上却相差较大，前者为0.81%，而后者仅0.15%。在过去9年里，投资前者可获10906美元，而后者则由于费率低廉，获额外的673美元的收益。一般投资者的投资额远超过此数字，可以想像，费率的不同可以使投资者的收入发生较大差别。

　　隐藏成本需发掘

　　其次，在招募说明书或者工作报告中所公布的费率其实并不能完全反映全部的费用。在基金操作中也涉及了其他成本，如基金买卖股票的交易费用、券商的佣金和由于买卖股票而引致市场波动而造成的成本。这些都会对基金业绩造成负面影响。

　　明显地，基金过多交易都会增加基金操作成本。投资者可能认为这大多会在主动型基金中出现，但随着指数基金的创新，一些基金的交易变得活跃起来。如跟踪标普500/花旗纯成长型指数的Rydex 大盘成长型基金在2007年做了大量衍生品交易，当年换手率就达1029%。投资者应尽量避免投资于此类基金，即使是主动型基金，如此高换手率也应警惕。

　　指数成份股变更通常会给指数基金制造一定成本。指数如标普系列指数通常是运用定量和定性去去分析股票特征，并由委员会作决定成份股的调整。这样，市场较难预测指数成份股的变动，使股票价格在合理区间平滑波动。而另外一些指数成份股的变更则较多地依赖定量分析来实现，透明度相对较高，如Russell系列指数就是其中一种；其在每年年中会对指数调整。但这种透明度在某种程度上会增加交易成本。原因是，熟悉指数参数的投资者可以较容易地判断指数成份股的变化，并超前买入，从而推高股票价格。这样就会增加指数基金的更替成份股的成本。有研究报告显示，每年因此给指数基金增加的成本大概为1.3%。虽然Russell系列指数现在设立了缓冲区以减慢成分股的变更速度，但其所使用方法较高的透明度不能排除投资者仍可从中获利，而增加基金交易成本。

　　指数结构不能忽视

　　另外，随着指数基金的发展，一些创新型指数基金不断出现。除成本外，投资者也应对指数基金组合的构建方法予以重视。如运用杠杆的ProFunds和Rydex反转系列基金，其走势与所跟踪的指数完全相反，但这种基金的操作相对困难，经营成本较大，因而费率也较高。

　　除此以外，近年也出现了许多跟踪较另类或者覆盖行业范围较窄的指数基金。理论上，这类基金可为投资者提供额外收益，即投资者可以灵活利用此类基金在不同周期轮动性来获得更高收益。但事实上并非如此顺利。例如，由于水资源日渐短缺问题，与水资源相关公司受市场关注逐渐增大，但在整体市场悲观的状态下，跟踪与水相关公司的Claymore标普环球水指数基金截至今年5月15日也出现2.3%的亏损。同样地，跟踪与跑车受欢迎程度相关的企业的StockCar 股票指数基金今年以来业绩也较令人失望。即使从长远角度看，过去3至5年年化收益均落后标普500综合指数许多。

　　但市场上也有一些是值得关注的创新基金。例如Bridgeway蓝筹35指数基金是跟踪公司自行编制，由市值最大的35只蓝筹股组成的指数，并对所持股票分配同等比例。这样可以减轻由于价格偏高或者权重偏大的成份股股价波动带来的影响。同时也可减少交易成本。基金在每个季度初重新调整组合的同时，也允许组合的股票在各个季节之间进行调整。

　　总括，虽然指数基金在选择过程中相对主动型基金没有太多复杂程序，但投资者可以选择跟踪大指数的基金，由其是把指数基金作为核心组合，大指数基金应为首选。理由是大指数覆盖的行业和股票较多，能有效地分散非系统风险，避免受个别行业周期性影响。另外，还应从其费用、可能隐含的成本及其组合的构建原理等方面来选择适合自己的指数基金。