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      2008 年 6 月 10 日
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    深市主板解除限售及减持特点分析
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    深市主板解除限售及减持特点分析
    2008年06月10日      来源:上海证券报      作者:
    (上接封六版)

    表3:按上市公司业绩分段统计的解除限售及减持情况

    每股收益解除限售股数(万股)减持股数(万股)减持/解限
    >1101373.5317725.8517.49%
    0.8~151858.3918442.7735.56%
    0.6~0.8200473.2864407.7332.13%
    0.4~0.6121891.5551005.7041.85%
    0.2~0.4407088.43159516.4639.18%
    0~0.2923402.80454818.0349.25%
    <0132507.5760705.8845.81%
    总计1938595.553826622.4342.64%

    3、小非减持的比例明显超过大非

    由表4可以看出,做为产业投资人的大非倾向于持有股份,而做为财务投资人的小非是以股权投资盈利为目的,基本上并不打算长期持有,是减持的主要力量。另外,超过60%公司的小非减持的数量达到解限比例的50%以上, 有39家公司的小非将解除限售的股份全部售出。

    表4:按股东分类统计的解限、减持情况

    股东类别解限公司家数有减持的公司家数占解限公司比例(%)解限总股数

    (万股)

    减持总股数(亿股)占解限数量比例(%)
    持股5%以上股东22312254.70%82.4020.7025.12%
    持股5%以下股东27726495.31%111.6962.1255.62%
    总体情况(大、小非合计)335家292家87.16%193.8682.6642.64%

    4、股价大涨和大跌的公司减持较少

    根据表5的统计,个股的减持影响了股价,同时,股价的波动也影响了股东的减持。股价涨幅超过50%的公司,股东对公司未来前景看好,因此减持比例较小;股价跌幅超过50%的公司,股东有惜售心态,减持比例也比较小;个股跌幅在-10%至-50%区间的公司,大小非减持量最大。

    表5:按上市公司股价涨跌幅区间统计的减持情况

    涨跌幅区间减持股数

    (万股)

    减持占总股本比例减持占解限比例解除限售股数(万股)公司家数
    50%以上6911.123.27%40.45%17085.137
    40%~50%2380.331.91%26.45%8998.064
    30%~40%8991.102.98%26.43%34014.099
    20%~30%5405.377.00%45.38%11912.294

    20%~10%18803.592.81%31.41%59857.8414
    10%-037342.286.41%51.03%73182.4916
    (0 ~-10%)85012.948.27%46.90%181251.7718
    (-10%~-20%)126767.325.66%51.44%246459.06452
    (-20%~-30%)167582.925.33%43.13%388596.2665
    (-30%~-40%)186635.875.16%46.40%402236.8866
    (-40%~-50%)112972.894.06%32.17%351176.6850
    (-50%以下)67816.693.43%41.40%163825.0130
    总计826622.434.93%42.64%1938595.55335

    注:“股价涨跌幅”按2007年深证综指最高点(2007-10-16)至2008-3-31期间股价涨跌幅计,在此基础上做涨跌幅区间分类统计。

    5、预披露制度对减持有抑制作用

    深交所于2008年1月16日修订了《股权分置改革工作备忘录第16号——解除限售》,备忘录引入控股股东减持预披露制度,规定“公司控股股东、实际控制人在其限售股份解除限售时应同时披露对所持解除限售股份的持有意图。”在此之前,持股5%以上股东减持为19亿股,而在预披露制度实施后,持股5%以上股东减持不到1.7亿股,减持情况有大大减少,说明“控股股东减持预披露制度”对抑制控股股东的减持发挥了作用。

    三、强化预披露,增强减持透明度

    综上所述,目前大部分公司的大股东套现的意愿较小,且大小非减持的股份总量占上市公司总交易量的平均比例仅为0.538%,因此不能得出“大小非减持是当前市场下跌根本原因”的论点。但由于大小非解除限售的高峰在2009年才真正到来,因此有必要未雨绸缪,应对未来的大小非解除限售高峰期。

    为消除市场对大小非减持的盲目恐慌情绪,增加透明度,建议在本所网站披露大小非解限、减持的总体情况,其中,通过大宗交易系统成交的,按大宗交易相关规定进行披露;通过二级市场减持的在深交所网站披露,主板公司与中小板公司可分别披露。

    此外,由于小非持股成本比较低廉且没有控制权的顾虑,导致小非在市场行情好的时候惜售,在市场行情不好的时候成为下跌的催化剂。从本文统计的结果也可看出,小非减持的比例远远大于大非减持的比例,因此,建议改变目前小非减持不披露的现状,对小非也实施减持股份的预披露政策。