目标价18港元

　　中远太平洋为竞投希腊两大港口Piraeus港二号及三号码头，以及Thessaloniki港六号码头，前期已分别提交出价标书。Piraeus港务局曾公布标书内容，指中远太平洋拟出价43亿欧元，较和黄(0013)旗下和黄港口组成的联盟出价40.6亿欧元高出6%，但中远太平洋则在公告称投标Piraeus港的出价仅约5亿欧元。为避免混淆两个作价，公司昨晚就Piraeus港口的竞投标价发布澄清公告。公司表示作价数字不同，主要是由于会计方法有异，且有关金额包含之费用不同。

　　公司表示目前尚未接获投标结果通知，但若投标成功，将透过股东出资本金及外部融资合共融资2.5亿欧元，为该项目为期35年之特许权期间提供资金。公司竞投的两个港口是希腊吞吐量最大的两个集装箱码头，且Piraeus为欧洲十大集装箱码头之一。从长远来看，此项投资有利于公司开拓国际市场，增加海外市场的市占率，并有助于分散公司在内地码头上的经营风险。不过，由于估计希腊两个码头可能于2011年及2015年才完成改造工程，我们估计对公司短期盈利贡献十分有限。

　　公司2007年底现金为3.87亿美元，净负债比率约20%。在我们的测算中，不考虑上述投资的情况下，2008年净负债比率估计为25%左右，杠杆比率不算太高，估计所需金额仍可通过适当的借贷完成，配股可能性较小。我们重申，公司在码头业务上的战略性扩张将是未来核心盈利增长的关键驱动力，但预期利润贡献第二大的集装箱租赁和管理业务受成本上升、美国经济衰退和中国出口放缓等因素影响较大，未来经营压力增加。由于竞投结果尚未确定，暂维持“中性”投资评级，目标价18港元。（国泰君安香港）