本月7日央行再次宣布上调法定存款准备金率1个百分点。从节后第一个交易日的现券交易和资金情况来看，该次调整所产生的影响明显大于今年以来的屡次上调。债市收益率曲线目前已经十分平坦，在资金面紧张的市场环境下，机构抛售短期债券的行为推升了短期利率，给中长期债券的收益率带来上行压力。

　　作为央行宣布上调存款准备金率后第一批发行的政策性金融债，昨天发行的国开行两只债券利率水平对近期市场走势显然起到了很直接的引导作用，特别对政策性金融债二级市场收益率情况起到了更加明确的定位作用。

　　昨日国开行将原定单一利率招标的5年期固息金融债080210改为数量型招标，并将票面利率定在4.90%，远高出之前市场上4.75%-4.8%的水平，因此本次招标获得了2.25的认购倍数应属于预期范围之内。而票面利率为5.25%的20年期固息金融债080211招标认购倍数达到6.9，主要应该是保险公司配置性需求带动。因为保险公司是长期债券的主要需求方，且未受到央行上调法定存款准备金率影响。

　　5年期国开债券4.9%的招标利率势必引起中期债券收益率的较大幅度上升，使收益率曲线平坦化趋势走强。从中债收益率曲线分析，5年期金融债券在本次债券发行前一直维持在4.75％—4.8%的收益水平上，而本次发行之后的市场收益率将会被拉升至少10个基点左右。3年期央票、5-7年期国债等中期品种的收益率也首先受到波及，其中国债080007网上报卖由前日4.0％左右上升到昨日4.13％左右，上升了13个基点。

　　而从此次招标的另一方面来看，在国开行72家承销团成员中，5年期国开债的投标机构达到53家，而20年期国开债仅35家。这说明虽然20年期国开债获得了较高的认购倍数，但市场成员对长期债券的投资态度出现分化，具有刚性配置需求的机构认购积极，但更多的市场成员对债市长期走势依然保持观望态度。