国家统计局公布了5月份社会消费品零售数据，5月份社会消费品零售总额8704亿元，同比增长21.6%，较前一个月下降0.4个百分点。扣除价格因素，实际同比增长13.6％，较前一个月上升0.2个百分点。

　　国金证券：

　　本月名义消费增速回落主要是受到物价增速回落的影响，剔除物价因素后实际消费增速反而上升，这可能是由于两方面因素导致：一是物价回落刺激；二是地震后对灾区4500万受灾人口援助的推动。

　　综合来看，我们认为随着物价回落，居民名义消费增速仍将回落；物价对消费的抑制作用会逐渐减弱，这有利于实际消费的稳健增长。但需要引起注意的是，从去年四季度以来，城镇居民可支配收入增速快速下滑，另一方面农村家庭人均现金收入同比增速却仍在上升。由于城镇居民收入水平比农村居民高，而且居民收入的增长领先于消费增长半年左右，我们认为这种结构性的收入增速变化对低端消费品的销售有利。另外，近期股市和楼市调整导致居民财富大幅缩水，这会对高端消费品的销售造成影响，尤其是同房地产市场相关的消费。总的来看，我们认为下半年的消费可能并不十分乐观，特别是高端消费品的销售难以有强劲表现。