海参依旧景气 下跌适逢买点

　　好当家近期股价大幅下跌，源于2008年二季度旺季海参价格同比2007年并无明显增长，而原本市场的预期2008年度价格上涨10％至20％。

　　上半年业绩增幅有限

　　从目前来看，公司上半年业绩将同比增幅有限，因而下半年旺季的海参价格将决定全年的业绩。如果以同比不增长来看，全年EPS将维持0.35元至0.36元，如果达到预期的10％至20％的上涨，将达到0.4元的预期。

　　海参景气仍未改变

　　2000年以来的海参景气并未改变，此轮海参的连续涨价源于消费的持续升级和海参供给的相对不足，当然，我们对海参景气存在隐约的担忧。由于海参的高毛利，近些年海参养殖工厂化时间愈加延长，海养时间缩短，提高产量的同时弱化了海参质量。又由于海参行业属于极度分散的行业，不存在龙头企业行业内控制质量的行为，我们所担忧的是远期存在的消费者担心质量所产生的消费极具缩减。但我们所说的仅是我们远期的隐约担忧，从目前的消费端看，并不曾出现消费趋势变化的迹象，消费者对辽参的追逐依旧热烈，且预期未来三五年海参消费依旧维持快速增长。

　　盈利前景看好

　　我们认为，好当家的投资价值在于占据拥有生产海参海域的资源禀赋，在可预期的未来，海参依旧处于卖方市场，我们的买入评级依此而定。而今年的海参价格滞涨并不改变海参依旧景气的格局，下跌给投资者带来极好的买入时机。我们暂不调整对公司2008年至2010年0.40元、0.52元和0.67元的盈利预测，对于潜在的海域扩张带来盈利增长在具有更好的预测性后进行测算，我们建议投资者可在现价买入。（光大证券）