⊙张德良
V形探底随时结束
上周初的一系列利空消息，包括国际原油大幅飙升以及越南金融危机等成为本轮大盘急速杀跌的直接原因，而5月CPI出现回落、国内成品油价格国际接轨暂缓等“利好”因素也转为重大利空，在缺乏主动做多力量的背景下，沪深两市由此出现单边杀跌。表面上有十分清晰的下跌原因，但结合市场运行的基本技术特征，我们更容易理解与把握未来的运行格局。
市场层面上，本轮调整有两个最重要的下跌动力，一是电信整合高度乐观预期下的中国联通出现了“见利好兑现”的疯狂博弈。机构投资者的“羊群效应”快速击破了中国联通的股价泡沫，较大打击了人气，也直接拖累其他蓝筹股的股价定位。另一个下跌源来自于标杆式的蓝筹股——招商银行，该股在4月24日巨量换手勉强涨停已充分暴露其调整压力迅速上升，事实上，该股随后率先全部回补了“4·24”跳空缺口。万科A情况类似。
在市场效应上，中国联通代表着前段主题投资的人气，招商银行、万科A则是价值中枢的标杆，股价集体性杀跌的结果，当然就是大盘指数的下移。然而，此次蓝筹指标股的快速下挫，是经过较长时间和相当程度的阴跌调整之后，估值优势在快速下探中开始显现。目前沪深300动态市盈率迅速进入16倍左右，这样的估值水平在全球范围内也是具有吸引力的区域。
笔者认为，乐观地看，去年初上证指数的启动位置将会有极强的支持，即2700-2800点区间，目前只等待主动性买盘的形成。周一万科A、招商银行、中国石化等已初步显示部分主动性买盘。当然，更大规模的主动性买入还需要时间，中间也会有多次反复。展望未来的走势格局，目前将是最重要的一次V形探底，而现在正处于强烈下探的中后期，准备展开V形上攻，一段时间后将重新回到3300点左右平台，然后整理2-3个月，时间上已到年末，2009年后，开始小幅攀升。而比较坏的情况是，探至2200-2500点区间，未来就不是V形而将会变为U形，复杂异常，这主要综合考察基本面发展趋势，但这种可能性并不大。
短期还看价值蓝筹
上周二，招商银行、万科A的双双跳空低开，在技术层面上以最强烈的方式确认重心下移式的调整。但如果单独考察上述指标股的技术运行状态，也会发现调整已基本结束。
如招商银行的此轮调整，实际上是去年8月至今年1月于34-46元区间构成大型头望顶后的调整，从简单的技术形态量度计算，其调整目标正是22-23元。万科A则在去年10月起，构成一个大型下降通道，近期再次触及该通道下轨位置，长期则是切入2007年5月平台突破的第一根月K线之内，同时也探至长期支持该股的30月均线位置，技术上已寻找到多重支持。由于万科A、招商银行的基本面都是属于十分透明清晰的品种，它们一旦由跌转升，将直接领导其他蓝筹股止跌回暖。
至于多头旗帜中国石化，这也是笔者一直较为关注的蓝筹指标股，该股是998点以来的领导型品种，去年10月见顶后也是持续领跌，是重要蓝筹指标股中跌幅率先超过50%的品种。4月已探至2007年“5·30”前平台位置，随后2个多月持续逆势走强。上周以来跟随大盘调整，完全回补“4·24”缺口后，中短期将进入是否结束中期调整的选择期。笔者认为，该股的动向也直接决定中短期上证指数是否进入2500点附近或以下的重要指标股。考虑国际原油价格或不再继续大幅飙升，该股在目前区域构筑底部的概率较高。
基于蓝筹股的整体调整步入尾声，大盘指数的主跌段也将结束，而转入持续震荡并在震荡中试图反弹筑底的过程。操作策略上，除坚定关注价值型的蓝筹成长股外，认购权证市场也是一个良好的博弈领域。