万科A（000002）：行业复苏预期带来契机
2008年06月22日 来源：上海证券报 作者：
本月14日，党中央与国务院联合召开会议强调“要保持房地产市场稳定”，这说明针对房地产领域的调控将可能有所松动，后期调控将趋于缓和，这无疑为整个“天寒地冻”之中的房地产行业带来暖意。当然，一旦房地产行业回暖，最大的得益者无疑是行业龙头的万科。况且，该公司在之前行业低迷时已经乘机通过兼并与合作扩大了市场占有率，也乘机进行了低成本的土地储备，这为万科在行业复苏之后的再次腾飞筑就了坚实的基础。也是该公司继续高速增长，并继续被机构投资者所看好的原因所在。
| 评级机构 | 评级日期 | 股票评级 | 投资要点 | EPS预测（元） | 估值 (元) | ||
| 08年 | 09年 | 10年 | |||||
| 兴业证券 | 2008/06/09 | 强烈推荐 | 公司5月份销售金额超过50亿，环比增长24%，基本达到预期。虽然市场全面企稳回暖还需要一段时日，但公司的股价已经具备了较好的安全边际。 | 0.79 | 1.19 | ---- | 19.84 |
| 国泰君安 | 2008/06/05 | 增持 | 3+X 区域布局和规模效应使得公司不仅成为内地城市化的最大生产者，同时也能充分利用中国区域经济发展不平衡和房地产周期不一致的特征，在保持良好成长速度的同时维持销售业绩和各项财务指标的稳定性。 | 0.72 | 1.08 | ---- | 17.97 |
| 联合证券 | 2008/06/05 | 增持 | 基于公司今年开盘量增大，以及公司前瞻和灵活销售策略，仍然维持对万科全年销售800万平米，销售金额720亿元，同比分别增长30%和37%的预测。当前行业景气度的下降是公司更好的整合行业资源，并快速提升其市场份额的时机。 | 0.79 | 1.19 | 1.84 | ----- |
| 招商证券 | 2008/06/05 | 审慎推荐 | 5月份万科新增项目7个，计容积率建筑面积达到了162.8万平，这一规模创下了07年9月份以来的新高。 | 0.78 | 1.14 | 1.67 | 13.13 |
| 中投证券 | 2008/06/05 | 强烈推荐 | 支持行业长期发展的根本因素没有改变，在行业加速整合下公司的机遇大于挑战，我们认为市场正开始筑底回暖，未来几月公司的销售增速将加快。 | 0.78 | 1.33 | 1.98 | 23.44 |
| 申银万国 | 2008/06/05 | 买入 | 万科今年的平均土地成本相对于去年3000余元的楼面地价有了明显的回落，反映了市场在整体资金相对紧张的情况下，土地市场竞争的减弱和行业并购机会的增加。预计未来6个月，万科并购拿地的机会将进一步增加。 | 0.80 | 1.18 | ---- | ----- |
| 业绩预测与估值的均值（元） | 0.777 | 1.185 | 1.83 | 18.60 | |||
| 目前股价的动态市盈率（倍） | 12.03 | 7.89 | 5.11 | ||||
| 风 险 提 示 | |||||||
| （1）在宏观经济低迷、政策和舆论压力持续作用下，行业仍然处于低迷期，意味着公司销售压力在增大；（2）“捐款门”事件使公司形象受到负面影响， |