高速公路行业:走出冰雪重压的寒冬
2008年06月24日 来源:上海证券报 作者:郑初一
⊙本报记者 郑初一
今年2月起,公路运输总量指标重拾较高的同比增速。经历了一季度雪灾的影响,高速公路上市公司受灾区域内主要路产的车流也在4月份逐步得到恢复。高速公路行业无疑已走出冰雪重压的寒冬。
东方证券指出,高速公路板块目前的市盈率和市净率既处于A股市场整体水平的低点,也处于行业历史水平的低点,具有明显的投资价值。因此,给予高速公路行业“看好”的评级。
市场对于高速公路行业的不认同,主要出于以下几个方面的考虑:高速公路收费权期限约定、收费定价权的缺失、政策的干扰和增长的有限性。不过,东方证券认为,在这些方面市场的认识存在一定的误区。例如在高速公路行业的增长是否有限这个问题上,实际情况是,从目前的主干道车流来看,绝大多数道路现在车流量离饱和还有很大的空间 ;高速公路行业增长最关键的因素还是车流,而并非车道的限制,公司可以利用扩建或者再造平行路来维持增长;此外,通路条件的改善以及科技的运用,在一定程度上也可以增加饱和车流量。
东方证券指出,高速公路行业目前的风险主要来自高铁的发展、上市公司自身治理结构、公司扩张后的财务压力以及油荒带来的影响。其中,高铁项目陆续开工,会对中长途旅客形成一定的分流,但总体而言营运客车流量在高速公路车流中的比重并不大,也不是高速公路通行费的主要来源。
东方证券建议,重点关注区域性路网构架带来的具有爆发增长可能的公司,关注具有良好的地理和经济环境、自身业绩稳定持续增长的公司,适当关注具有资产注入的题材;注意加息对负债比重较高上市公司影响,注意治理结构引发的公司非经济性决定,注意铁路发展对行业的影响,对即将进入大修并有较大影响的公司保持谨慎。