⊙张德良
中石化难成“联通第二”
当前最重要的人气指标股——中国石化就是典型代表。在油价上调后,人们把中国石化的中短期趋势与6月3日电信整合方案明朗后复牌的中国联通类比,而其周五巨量换手后,周一跳空低开,一度跌停,也貌似将成为“联通第二”。
但事实上,中石化的情况与中国联通的持续下跌并不可比。联通的估值本来偏高加上前期调整并不充分,整合后的新联通又面临业绩增长困境,因此,题材兑现后出现持续下跌消除泡沫是正常表现。而中国石化则是油价上调的最直接也是最大受益者,据研究,考虑减少或取消油品财政补贴,预计将年度增加净利润400多亿,2008年每股收益增加0.5元左右。实际上,预计调价不会取消原先的进口原油增值税返还。而且乐观估计,夏季用油高峰过后,下半年国际油价有可能出现明显回落,对中国石化的盈利增长构成中期支持。此外,目前动态市盈率已进入20倍以下,基于公司对油价的敏感度最高,且预期油价上调趋势不变,在成长性十分明确的情况下并没有足够理由持续做空。因此短期该股最多延续箱形震荡,并完全有理由演变为震荡盘升。
进入刺破泡沫的末端
从指数区间看,2700-2900点区间是一个重要区域,因为它是2007年制造股价泡沫的启动区域。回顾去年全年走势,基本上是题材股与蓝筹股全面制造泡沫的过程,且以“5·30”为分界点。所以,指数如果回到2700点,相当于回到泡沫出现前的初期位置,为正常区域。
相应的题材股与蓝筹股股价调整位置也可以佐证上述分析,观察重要蓝筹股的调整,可以发现大部分回到了“5·30”启动平台,并普遍获得较强支持。领跌龙头中国石化早在3月份便已切入“5·30”启动平台,随后2个多月持续获得支持;其次是电力板块,它们于4月底率先调整到位;至于题材股,今年一季度再次形成炒作,基于股价泡沫状态,中短期调整动力依然存在,但它们对指数影响相对较小。由此推测,未来一段时间里,大盘指数将趋于相对平稳,而一批估值依然偏高的题材性品种可能会面临继续调整的压力。
潜在利多因素持续积聚
目前市场把所有的变化因素都看作是利空,包括能源价格体系的调整,使人们开始担心第二波CPI的快速上涨。但随着股价的快速调整,潜在利多因素的推动作用可能会悄悄发挥效用。
一是政策信号上的,最明显的是中国证监会对近期工作的要求。首先是全力维护资本市场稳定运行。同时,提出会合理平衡市场供求关系,有序调节融资节奏,以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据,鼓励和引导长期资金入市等。这些积极信息会在相当程度上舒缓目前市场信息混乱,波动无序且剧烈的异常现状。
二是“热钱”堆积与估值吸引力共振容易引发突然逆转。据相关研究,目前“热钱”沉淀规模估计有7000-8800亿美元,并且开始瞄准资本市场。与此同时,目前沪深300指数的一年期动态市盈率已经下降进入16倍,估值上已经低于历史平均水平的20%,也是历史上形成重要历史底部区域的估值水平。在“热钱”与估值形成共振的背景下,股市最容易出现意外行情。
三是国际原油价格的动向引人注目。现在看来,几乎所有宏观问题都集中于原油价格,原油被投机炒作的声音越来越强。与此同时,油价过高问题在世界各国渐渐取得共识,系列举措正或隐或现,油价回落将会成为未来股市向好的重要催化剂,预期会在行情步入回升期出现。
总体来看,基于蓝筹股整体调整已步入尾声,指数主跌段渐渐完成,短期转入持续震荡筑底并在震荡中试图反弹上攻,众多利空因素持续出现后,潜在做多动力正在酝酿之中。