年中将至，受信贷管控和准备金率上调双重因素挤压，各家银行再度纷纷选择调减票据资产。

　　“我们前期的仓位已经比较满，这个月除了加强撮合操作外，适当做了一些减仓，主要是满足监管部门的信贷控制要求，免得到时候超标。”一位城商行人士昨日对记者称。

　　作为一种能兼顾流动性、安全性与收益性的重要资产类别，票据资产向来被视为银行调节其资产负债表的一项重要工具而加以应用。所不同的是，今年以来信贷管控按月按季进行，银行对其的运用更加显得有规律：季初增加，季末再转移出去。

　　来自中国票据网的数据显示，自进入5月份第四周后，卖盘即骤然上升。当周转贴报价更是从之前的“买进为主”变为“卖出为主”，卖出报价总额达到178.67亿，占转贴总报价的55.54%；并且这这一项情况一直延续到6月份前两周，卖出报价规模分别占到当周转贴报价的63.19%和66.39%。

　　在转贴卖出盘增加的同时，票据二级市场正回购的比重也在增加。如5月份最后一周，正回购报价总额占全部回购报价的12%，但6月份以来，正回购已分别增至当周的26.56%、45.42%和21.02%，比重正明显上升。

　　正回购和转贴现卖断的增加显示更多的银行正在融入资金。一家股份制银行人士向记者分析称，这一 变化表明银行正在通过票据资产的调节来主动适应监管部门的信贷管控，此外准备金率的上调所造成的资金头寸趋紧也是一个重要因素。

　　根据央行此前的决定，银行的准备金率本月底将正式提升至17.5%的新高，国泰君安研究员姜超指出，虽然整个银行体系资金仍然充裕，但准备金率提高实际上使资金更多集中在央行，商业银行资金则日益短缺。他预计银行业5 月份超储率进一步创下新低，仅有1.5%。

　　与贷款相比，流动性与安全性是票据资产的优势，但其收益率仍相对较低。例如5月份票据转贴买断月加权平均利率为4.30％。，换算成年利率为5.16%。比一年期贷款基准利率低了2个百分点左右。

　　此外，由于信贷额度的控制，信贷市场的供求失衡进一步推动了贷款利率的上行，对一些中小客户，银行甚至能在基准利率的基础上再行上浮30%-60%。如果剔除了流动性的资产配置考虑，实际上将更多的资金配置到贷款领域显然更能促进赢利。

　　事实上，商业银行调减票据资产的态势在5月份即已苗头初现。继4月份买盘呈现井喷式涌现之后，5月份的卖盘即开始逐渐增加。中国票据网数据显示，5月份卖断报价和正回购报价交易量分别为0.1万亿元和149.3亿元，均达到四月份的2.5倍，显示市场上卖方需求较4月份有明显的上涨趋势。

　　一家农商行资金部人士向记者表示，卖盘增加和买盘的减少，显示了各行对央行紧缩政策的预期加强。但对中小银行来说，由于信贷紧缩部分削弱了其吸收优质客户的能力，其还必须通过发展票据业务，来优化其收入结构。从这个意义上，今年票据二级市场的业务不会清谈。