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      2008 年 6 月 26 日
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    我国热钱规模测算和影响分析
    跨境资金监管力度将加大
    美国房价和消费者信心持续下跌
    世界经济放缓态势进一步加剧
    有色金属:供应区别引发景气分化
    券商研究机构首次关注上市公司追踪(统计日:6月1日-6月25日)
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    有色金属:供应区别引发景气分化
    2008年06月26日      来源:上海证券报      作者:姚炯
      有色金属:供应区别引发景气分化

      银河证券:

      全球经济增速放缓制约金属需求。2008年上半年国内外经济表现低于预期致金属需求低于预期,但我们判断国内主要金属消费增速应远高于表面消费数据,调低2008年全球铜、铝需求增速至3.22%、7.66%。同时我们认为稀土、镁、锡等新金属的需求受宏观经济影响较小。

      供应区别引发景气分化。在金属需求增速放缓背景下,各金属品种供应上的区别引发景气分化。我们从新增产能释放时间、供应损失量、行业整合及“行业订价权”等因素来分析金属供应,判断2008年下半年稀土、锡、镁价同比略优,铜、铝价格同比有所回落但幅度有限。硫酸价格上涨对冲冶炼企业成本上升,关注单位硫酸产量较大的企业。

      重塑估值体系。我们仍判断有色金属行业2008年利润增速10%-15%,ROE约25%,估值水平合理,与国际有色矿业股比较不具有优势,但位于景气上升阶段的子行业可享有高于行业平均水平的估值。由于行业缺乏整体性投资机会,下调行业评级至“中性”。

      关注景气上升的子行业。我们认为需求受宏观影响较小、供应短期难以改善的子行业仍将处于景气上升阶段,给予拥有行业“订价权”的包钢稀土和能分享原镁生产超额收益的云海金属“推荐”评级。

      风险因素。国内外经济表现低于预期;金属矿供应损失低于预期;国家对行业调控力度加大。