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上周六，一个研讨会结束以后，股友与我又讨论了两个半小时才散去。有一些股友，真的很面熟，似乎每次研讨会都会碰上，也似乎每一次结束以后都会留下来与我讨论，而且有无穷无尽的问题。可能因为他们对我的投资理念比较了解，知道我是长线投资者，因此不大会问我某只二三线股票的支持点在哪里，阻力位在哪里。他们也不会问一些冷僻的二三线股票让我评论。不过，因为目前全球股市都处于熊市，因此他们很需要我的指点，其实是一种股市的心理辅导。
是的，熊市是不容易捱日子，每天都在患得患失。他们虽然会认同我的长期投资法，但是看着股价一跌再跌，心理压力很大。特别是之前出现了一个大反弹，于是他们很后悔没有在大反弹时卖掉股票。
举个例子说，中移动曾经在上一轮反弹时回到130港元的水平。我没有卖，他们也没有卖。我没卖是因为我的成本超低，现价仍有数倍的利润。他们则是2005年才加入股市的投资者，持有的成本比我高很多。虽然也有一些利润，但是压力着实不小。
因此，我就必须一再重复我收藏汇控和长实10年、20年的经历。过去的10年、20年间，股市出现了多少涨涨跌跌的回合？我不理不睬。今日的我，已经练成了手中有股，心中无股的心理境界。当年十多万港元的投资，今日已经变成了数百万港元。因此，我也一再跟他们说，股市的周期一般是3至6年。一个轮回过后，大蓝筹股必然会创出新高。如果现价比历史高位有35%的折让，那么等于3-5年后，能够赚到50%的利润。于是，他们笑了。
当然，他们也有相当准确地在牛市结束后不久卖掉了好多股票，现在手上也有不少钱，不知道该做些什么。存在银行，利息太少，追不上通胀，反而成了负增长。我告诉他们，我手上的现金肯定比他们多，但是我一样放在银行里收利息，满足于非常低的回报。低回报总好于亏损。而且，一次亏了，下次再亏，如果一连几次入市都亏损的话，会很严重地打击自己的信心。而在投资方面，自己的信心非常重要。当然，想提高回报率，存人民币比存港元更好。
在牛市，人人兴高采烈，任何股票都可能让你赚钱。在熊市，赚钱很难。因此，我们要学会如何满足于低回报，学习培养自己的耐心，捱过这个熊市，又将是一个牛市在迎接我们。(作者为香港城市大学MBA课程主任)