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几周以前,市场上还充斥着有关信贷危机最坏时期已过的乐观论调。但自那以后,全球股市却连续跳水。分析人士和经济学家指出,现在恐怕还不是断言最坏时期已过的时候,全球经济和金融市场都面临太多的不确定性,而油价屡创新高对股市也是一大利空。
最坏时期并未过去
记者日前在华尔街走访时深切体会到,相比政策制定者的相对镇定和乐观,市场参与者和学术界对经济前景的看法要悲观和现实得多。
美林首席美国经济学家罗森伯格上周在纽约接受记者专访时表示,他并不认同所谓最坏时期已过的说法。“我认为,现在我们仍处在一个泡沫后的‘去杠杆化’初期阶段。”在他看来,股市早在去年年底就已开始走熊。接下来一段时间,市场状况可能也不容乐观,因为企业盈利可能持续下降。
对于过去几周市场上的风云突变,纽约FTN金融服务公司的首席经济学家克里斯托夫的解释是,投资人对下半年经济增长前景的看法发生了重大转变。
他表示,投资人已经意识到,市场预期之中的下半年盈利大涨现在看来已经不大可能了。原来估计,企业盈利增长在第三季度可望达到25%。就在不久以前,大多数分析师估计,多数金融机构在下半年会恢复到比较正常的状态。“但现在看,金融系统的问题还远没有解决,更没有改善。真正出现改善可能是明年的事了。”
近期股市下跌中,金融股跌幅尤其惨重。在某些方面,金融股的跳水也让投资者回想起2000年前后科技股的境遇。在科技股泡沫破灭之前,思科系统的股价下跌了89%,亚马逊公司跌了92%。而自2007年2月至今,道琼斯威尔希尔银行指数已经跌去了一半,处于1997年以来的最低水平。
“简直糟透了!”谈及当前的市况,一位在纽交所场内交易员26日摇着头对记者说。当天,道指继续暴跌3%以上。美国一家券商的交易主管维克托预计,道指未来几天可能下试11100点。上周五,该指数收报11346.51点。
新兴市场不容乐观
对于往年跑赢全球的新兴市场特别是亚洲股市,今年的状况也不容乐观。多数地区股市较去年高点的跌幅都已超过20%,进入技术上的熊市。MSCI亚洲(日本除外)指数仅今年以来的跌幅就达22%左右。
花旗本周发布报告指出,随着全球经济降温冲击企业盈利,亚洲股市今年下半年仍将持续下跌。花旗的分析师周一指出,鉴于亚洲市场由盛转衰,MSCI亚洲指数可能跌至420,也就是说,该指数还可能在目前的水准基础上再跌13%。
跟踪2150亿美元离岸亚洲基金的研究机构EPFR提供的最新数据显示,一直为亚洲股市带来重要支持的全球基金,在上周意外出现资金净流出。分析师认为,这反映出全球投资人气下降,相关基金赎回也很有可能持续,从而可能导致亚洲股市面临新一轮沽压。
根据EPFR的数据,针对亚洲股市的基金仍普遍增持东盟市场,但减持中国、韩国等股市。在行业方面,原材料、能源及半导体的投资比重上升最为明显。
报告显示,针对亚洲股市的国际基金5月份的现金比重继续轻微上升,以往现金比重处于高水平时,多数是市场的低谷。但目前的数据尚未显示亚洲市场正在寻找底部。
亦无必要过分悲观
不过,也有分析认为,现在各项股市技术指标都有继续恶化的趋势,而随着更多坏消息的出台以及市场预期的下降,股市可能在未来出现企稳。
克里斯托夫表示:对于股市,6月初我们犯的错误是对下半年太乐观。现在乐观减少了,我们对前景更实际了。也正因如此,我估计,市场不久可能会稳定下来。许多负面因素都在股价上得到了反映,所以没有必要继续大力抛售。
雷曼兄弟的美国首席经济学家哈里斯上周在接受记者专访时则表示,就股市而言,现在说已经触底还太早。未来一段时间,还会看到市场剧烈波动,缺乏明显的方向指引。“但这不是说股市会跌到什么地步,只是上下波动得厉害一些。”
哈里斯表示,股市在再度测试此前的低点,投资者意识到经济的疲软可能持续更长时间,同时商品价格高企的情况也可能长期持续,整体的经济大环境不容乐观,所以股市也回吐了此前的部分涨幅。
但哈里斯也表示:“需要指出的是,当前股市的情况并不像2000年网络泡沫时期,所以也不需要那么的悲观。”当时主要是股市上涨过多,形成了明显了泡沫。但现在的情况是投资人对经济前景预期悲观,进而影响到股市的表现,并不是泡沫的破灭,这完全不同于信贷和房地产市场,后者的确存在泡沫的情况。
《巴伦周刊》的文章则注意到,股市虽然遭到抛售,但衡量恐慌程度的VIX波动指数目前不过24,而在1月份和3月份市场陷入谷底以及去年夏天信贷恐慌肆虐的时候,该指数曾达到30以上。
BTIG的首席市场策略师奥罗克认为,如果股市要出现反弹,可能需要原油价格出现走软迹象,比如跌破130美元,或者VIX波动指数显著走高。在这之前,投资者最好还是谨慎从事。
资产管理公司Avalon的弗莱恩则表示,如果出现更多有关业绩预期下调和通货膨胀预期上调的消息,那么美国经济就有可能出现许多人静候已久的硬着陆,这或许会在一段时间内令人不安,而且可能不会立即带来市场反弹。但是,对于那些现金充足而又虎视眈眈等着“抄底”的买家来说,届时股市的估价将会十分诱人。