尽管A股市场的涨跌已经融入国际社会，但到目前为止，上上下下的认识与口径都认为A股市场仍是一个新兴市场，还处于转轨阶段，这就说明A股市场还脱离不了许多自身的特色。其中的特色之一，是每一轮大级别调整后的市场都会洗礼出行情的“新主人”，即掌握新行情话语权的价值发现者与行情推动者。

　　A股市场开天辟地于上世纪90年代初，从100点基点到1993年1558点的第一轮牛市是大户投机者的天下。在其后一直到1996年512点的大调整中，绝大多数大户投机者被“洗礼”得销声匿迹，也“洗礼”出了行情的新主人——券商机构的自营。

　　在1996年512点到1997年1510点的牛市行情中，券商机构是价值发现者与行情推动者。当时的君安证券如雷贯耳，其倡导的绩优股行情启蒙了A股市场的价值投资理念。在当时沪深两市的良性竞争中，各大券商是至为关键的力量，几乎所有的异地券商都搬来巨资赶赴沪深两市安营扎寨，使券商机构在行情中的主导作用进一步增大。尤其是贯穿于1998年的资产重组行情，启蒙了A股市场“投行创造价值”的盈利模式，也使上市公司、国资、民营资本与券商力量混为一体，逐渐衍生出了诸多以新疆德隆为代表的，能控制若干券商的“系”，也造就了2000年、2001年上半年变了味的“投行创造价值”的全盘皆庄股牛市行情。

　　从2001年5月份开始到2005年5月的大级别调整中，行情洗礼使得许多“系”在崩盘后销声匿迹，许多券商被破产清算或被收购，部分重点券商在依靠政府注资后得以生存。在这过程中，诞生于1998年的投资基金开始羽毛丰满，逐渐成为行情的“新主人”。从2005年下半年开始以其实地调研、盈利预测、投资评级、估值、行业配置等专业化手段主导新的牛市行情，并在2007年申购基金需摇号、权重股溢价的行情氛围中达到其巅峰状态。

　　巅峰之后是洗礼，在行情进入大级别调整之后，目前的新基金发行已经门可罗雀，甚至已经出现个别类基金形式的代客理财机构被迫清盘的现象。虽然目前不能断定基金业是否会全面萧条，但在大级别调整出现之后，出现行业洗牌将是必然的。

　　如果按照以上“长江后浪推前浪，前浪死在沙滩上”的规律，意味着在本轮大级别调整之后，市场将可能出现主导未来行情的“新主人”。这个未来行情的“新主人”到底为谁？是随市场对外开放程度加大而不断增加进入规模，且更具有大视野的外资机构？还是在全流通时代来临后可以“直接入场踢球”的大股东？或者是即将向股市注入万亿资产的国资？都已值得我们拭目以待。

　　就现实情况来看，基金在价值发现的前瞻性，以及A股加大开放程度后的更高视野上已经不如外资机构，在影响股价涨跌的话语权上也已不如解禁后的大股东，在对政策层面的把握上要逊于国资，其对行情的主导作用正在逐步退居二线。不论将来行情的“新主人”是谁，我们当前需要提前认识与了解的是，将来行情的“新主人”一定会推陈出新，引导出新的市场投资理念与新的盈利模式。