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　　宏观近日欧美市场转淡，美国联储局于6月维持目标利率，但会后声明指出通胀前景仍欠明朗，令市场一致预期减息周期完结之余，部分市场人士亦估计联储局或忧虑经济发展，令短期加息的机会率或较前减少。其次，外资行唱淡金融业，令市场再次关注个别外资银行于第二季或须再额外撇账，令上周四及周五(6月26日及27日)，道指两日共跌465点或4.1%。在短期缺乏利好消息刺激道指，加上，市场估计短期美国利率处于2厘，令美电续回软，个别游资转投资源市场。此外，油组成员国利比亚正考虑减产，加上石油输出国组织主席哈利勒估计油价未来数个月或升至150至170美元，周四(7月3日)，纽约原油期货每桶仍高见145美元。然而，美国国会通过于7月2日起将大幅提升每张期油合约孖展，且看此举能否减少过分投机活动。

　　至于内地和香港市场，在发改委于6月20日提高汽油及柴油价格，中化及中油A股一度呈反弹，令上证综合指数于2695点呈短线寻底，上周四(6月26日)一度反弹至2931点，四日累积反弹一度约8.7%。惟当本周，人行不排除加息抑压通胀，中证监一连批淮5企集资300亿人民币，令上证综合指数一度低见2565点。中国香港方面，回顾08年第二季市况，恒指累积跌幅约747点或3.2%;期内大市及权证每日平均成交额分别缩减至757亿元及157亿元，较08年第一季数据约983亿元及268亿元，反映港股投资者于第二季入市意欲较低。股份权证当中，由于油价单日及隔日波动性持续，令海油、中油及中化权证成交活跃。过去一周(6月23日至27日)，三只油股权证占整体权证成交达24.3%。

　　然而，留意油股的策略不一，如油价高企，海油权证或是值搏较佳的股份。由于海油是国内最大之海上石油及天然气生产商，原油及天然气的勘探及开采占收入高达8成，加上海油在没有涉及炼油、化工等中游业务价，以致当油价持续创新高，海油成为少数逆市上升的股份之余，个别外资行亦调高其1年目标价，介乎16元至20元不等。至周三(7月2日)，海油以大成交升穿50天线(13.84元)，海油短期或于13元至14.5元之间。以波幅计，当海油波动性持续，或令相关权证隐含波幅的潜在下调空间相对较少。以上周，中国香港三大最高成交额的正股权证分别为国寿、中移及海油为例，其场外引伸分别为42%、36.25%及43%，较今年高位分别下调近11个、18.5个及4.5个波幅点子。

　　相对而言，油价上升不利于部份盈利源自下游业务的中油及中化。先看中油，其A、H股累积跌幅已不少，由去年高位至周四(7月3日)，中油A、H股下调幅度分别达71.1%及52%。现时，中油H股巿盈率至约10.36倍，估值回落不少，惟当中油A股(601857)占上海综合指数比重约16.9%，估计中油H股中线或仍较受深沪投资气氛影响。然而，早前持有中油权证的投资者或录得账面亏损，以致一旦深沪市场回稳，好友搏反弹策略应以稳健为主，或可考虑低街货、贴价的中油认购权证作部署。