6月份后轿车行业利润将面临拐点
2008年07月09日 来源:上海证券报 作者:姚炯
6月份后轿车行业利润将面临拐点
按乘联会口径,6月份国内轿车销售37万辆(终端销售数),同比增长11.7%,环比下滑2.02%。
国信证券:
我们认为,居民收入水平下降和“财富负效应”对中高端车型销售影响尤为显著。中高端车型需求放缓是否是趋势性的,仍需要继续观察。
今年1-5月份,国内整车、零部件企业利润分别同比增长35%、37%,超越销量、收入增速。在成本、价格双重挤压下,利润率上升意味着汽车企业通过成本控制、技术革新,基本消化了成本上涨压力。这与长三角、珠三角地区大量低端制造业出现大面积亏损形成鲜明对比。这同时意味着,产能利用率仍对行业利润具有较强的解释能力:一季度国内轿车销售表现良好,增速达22.5%,尽管4-5月份增速放缓,预计1-5月份产能利用率水平较去年同期仍略有上升,与利润表现相一致。尽管面临着巨大的成本冲击,企业仍有能力加以消化。
但我们判断,6月份以后轿车行业利润将面临拐点:1、随着销量增速快速放缓,产能利用率面临拐点。预计二季度后轿车销量同比增速将维持在10%左右,2008年全年销量同比增长15%。相对于17%的产能增长,2008年全年产能利用率较2007年略有下降。6月份起产能利用率趋向下滑,行业利润增速将逐步放缓;2、中高端轿车的销售减速将戕害行业利润。中高端车型是轿车行业利润的主要贡献者,一旦增速放缓对行业利润将带来较大负面影响。
维持轿车行业“中性”投资评级,继续推荐一汽轿车+三个客车公司(江铃汽车、宇通客车、金龙汽车)的投资组合。