周三大盘强势上扬，上证综指放量上涨105点。我们发现，机构增仓所导致的权重股放量是推动大盘上涨的重要力量。随着反弹的进一步深化，未来板块有望轮动，我们需要在控制风险的前提下把握阶段性机会。

　　机构增仓引发行情

　　从盘面观察，权重股成为本次行情的中流砥柱。基金持有的保险、银行、地产股呈现放量上攻态势，有的权重股成交量甚至放大了一倍以上，带动大盘上涨百点。我们发现，在行情深幅调整期间，以偏股型基金为代表的主流机构仓位较低，从一定程度上规避了大盘下跌的风险。而当7月行情启动后，基金急需快速增仓，才能取得超越指数的表现。在这种情况下，机构增仓成为短期内大盘上涨的主要动力。未来随着新基金的逐步建仓，权重股的成交量和涨幅应该有一定的持续性，只要权重股基本面不发生变化，本轮行情应该还能延续一段时间。

　　从基本面看，保险、银行等机构重仓股业绩向好趋势明显，而地产股业绩也有否极泰来之势，如果权重股在整固后能够继续上行，则大盘的持续反弹值得期待。

　　未来板块有望轮动

　　从板块方面看，周三板块指数涨幅较大的是保险、房地产、医药等，而基本面比较稳健，具有一定安全边际的食品饮料、公用事业、零售等板块涨幅相对较小。未来如果资金持续回流，这部分前期跌幅较大、短期涨幅较小的板块有望出现轮动，将涌现出一定的投资机会。

　　如周三大盘上涨3.75%,公用事业板块指数仅上涨幅度仅为2.07%，未来在调价等预期下，公用事业板块有望出现补涨，与大盘形成良性互动格局。根据测算，本次电价上调后，火电上网电价需再次提高2-3分钱才能使发电企业的盈利能力恢复至正常水平。我们倾向于将此次调价视为持续上调电价的一个开端，未来公用事业价格调整依然将成为该板块走强的催化剂。尤其是在大盘周期的底部时，公用事业板块的估值越低，未来轮动的可能性就越大。

　　除了公用事业板块，未来可能轮动的还有零售板块。周三零售行业指数涨幅为1.98%，落后大盘1.77个百分点，未来可能有一定的轮动机会。而对于市场广泛关注的食品饮料板块而言，周三板块指数涨幅仅为1.53%。如果大盘的升势能够持续，在基本面的驱动下，该板块也应该能出现轮动行情。

　　把握“软着陆”中的机会

　　从走势上来看，对于宏观经济的预期是“硬着陆”，因此指数在8个月之内下跌了将近60%。而从实际经济走势来看，各项指标并没有市场预期那么坏，呈现“软着陆”格局。因此，未来指数有望在“软着陆”的背景下展开恢复性行情，我们应该把握一定的阶段性机会。

　　首先，恢复性行情中涨幅较大的很可能是前期跌幅较大的品种，应该把握其交易型机会。历史经验表明，大盘对于经济上的不确定性作出过激反应后，都会对前期的巨大跌幅进行纠偏，而且修正的幅度和时间都相对较长。在此期间，超跌股的表现一般强于大盘。数据表明，1-5月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长20.9%，比1-2月份提高了4.4%，高出市场的普遍预期。根据我们对行业中期利润增速的判断，总体A股中期业绩有望实现15%以上的增长。而在修正性行情中，前期跌幅较大的股票往往成为反弹的急先锋，一些股价深幅下跌而基本面没有变化的品种可以适当关注。

　　其次，对于成本转嫁能力较强，而估值相对不高的品种，如煤炭板块，可以在回避风险的情况下给予中期关注。由于大型煤炭企业具有较高程度的成本转嫁能力，将更有利于下游产业整合，提高煤炭资源的利用效率。同时也会使煤炭行业内的竞争格局发生变化，为煤炭行业长期合理发展积蓄力量，其中可重点关注核心资产比重较大、可充分享受销售价格上涨收益的上市公司。

　　虽然截至目前国内宏观数据基本呈软着陆的态势，但由于经济在放缓过程中，指数仍然面临诸多向下的不确定因素，当前市场对未来前景忧虑还很重。同时由于能源价格持续并将继续走高、周边市场发生危机后，央行紧缩性货币政策态度可能难以有大的松动。因此，我们认为本次反弹虽然能够延续，但能否走出长期下降通道还需要一定时间的观察，操作上需要在控制仓位的情况下谨慎参与，设置一定的止损点是当前比较稳健的操作策略。