创投资本青睐IPO

　　⊙本报记者 彭友 叶勇

　　创投界有关人士昨日在“退出的挑战和创业板的机会”论坛上纷纷表示，创投作为以退出为导向的投资基金，其最好的退出方式就是IPO。该论坛是由清科集团举办的“2008中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”的子论坛，该论坛于9至10日在杭州举行。

　　江苏高科技投资集团常务副总经理董梁介绍说，他们所投的企业中，大概有12家最终以IPO形式退出，除了IPO退出，真正以并购形式退出的非常少，成功的并购就更少。他说，“就目前国内情形来讲，并购肯定不是退出的主渠道。”

　　KPCB凯鹏华盈中国基金和TDF华盈中国投资基金创始及总裁合伙人汝林琪表示，从公司所做的案子来看，普遍而言，IPO回报的倍数远远超过被收购的倍数。鼎晖创投董事长吴尚志此前在论坛上指出，创投最后的收益两块，一个是企业的自然增长，另一个是资本市场给的资本溢价。

　　与会人士认为，并购很难取得一个较好的资本溢价，这也是创投对并购积极性不高的重要原因。苏州创投集团副总裁姚骅介绍说，到目前为止，公司已从7个项目退出，其中2个是中小板的IPO，3个被管理层收购，另外2个被二次收购。“退出方式有6种方式，最成功是IPO，其次是被收购，”姚骅如是说。

　　企业实现IPO之后，创投资本如何从上市公司退出，便成为创投企业需要直接面对的问题。

　　招商局科技集团有限公司董事长顾立基指出，作为企业家来说，选择上市地点，关键要看公司所在的行业在哪个市场更受欢迎，原则上应该到市盈率倍数最高的地方上市。但作为投资者而言，哪个市场退出比较方便，也是一个重要的考量因素。

　　深圳达晨财富创投执行合伙人肖冰则认为，从长远看，中国创投的退出主渠道肯定是在境内市场，中国的资本市场未来将是一个非常强大的资本市场，特别是整个市场更加完善以后，退出的主渠道肯定在国内。他同时表示，未来人民币基金肯定会超过外资基金的数量，人民币基金选择主要的退出渠道将也是国内的资本市场。