⊙本报记者 黄蕾

　　没有延续7月9日的集体上涨表现，7月10日，中国平安、中国太保分别下跌1.69%、3.01%，中国人寿也仅以0.08%的微弱优势飘红。

　　关于保险股，虽然不少券商早在去年就预测到今年业绩必然下降，但还是没能估计到二级市场残酷的走势。在三只保险股走势疲软的当口，来自券商的估值分歧开始显现。

　　坚定看好保险股

　　中投证券的许守德是坚定看好保险股的分析师中的一个。“之所以看好，主要还是基于其行业成长性。”

　　许守德认为，国内保险股集体性低估，投资机会显现。“从目前股价来看，新业务价值占比在50%至60%左右，新业务倍数在10倍左右。相对于行业的高成长预期，如承保业务复合增长率30%、投资渠道仍会拓宽等，这两个比例已经非常低了。”

　　东方证券保险分析师王小罡也认为，A股保险股价已经明显低估，尤其是中国平安A股是“比偏低更低更加低的价格”，他建议买入平安、买入太保、买入国寿。

　　对于市场对三大保险股的权益类投资浮盈濒临耗尽的判断，许守德认为，未来股市即使下滑，但只要债券收益率保持高企，保险公司的业绩仍然比较乐观。“债券市场与股市有反向的关系，股市低迷，债市回暖，从而使得可供出售类债券资产有大量套现获益的机会。”

　　支撑他坚定看好保险股的另一个论据是，未来基础设施、海外投资、PE和企业债的比例有望扩大。首先，基础设施项目期限长，收益率高，非常符合保险资金特别是寿险资金的要求；其次，海外资本市场比较成熟，波动小，保险公司积极参与海外投资对分散投资风险及平滑收益率波动有好处；再次，私募的回报率很高，“牛市买股票，熊市做PE”，有利于保险公司业绩的长期预期。

　　调低保险股内含价值

　　虽然长期看好保险股，但由于近期内缺乏明显的催化剂可以促发保险股上涨，光大证券保险分析师肖超虎还是调低了保险股的内含价值。

　　“我们根据6 月以来资产账面价值变动、投资回报率和新业务价值等方面的最新信息，对内含价值进行了重新评估。”具体为：下调中国人寿2008 年每股内含价值预测值14%至7.40 元，下调中国平安预测每股内含价值17%至13.7 元，下调中国太保预测每股内含价值17%至7.53 元。

　　按照他的计算，今年6月股市重挫导致保险资金损失逾500 亿元，保险公司内含价值在6 月普遍出现大幅缩水。

　　在假设三家上市保险公司今年第一季报可供出售的股票资产没有进行调仓的基础上，经肖超虎估算，国寿、平安和太保十大重仓可供出售资产市值分别缩水-20%、-26%和-8%。截至7 月8 日，国寿、平安和太保十大重仓可供出售资产累计未实现浮盈分别为192亿元、-53 亿元和33 亿元，折合每股为0.68元、-0.73元 和0.43 元。

　　肖超虎说，对保险公司的评级是基于三个月内股价的运动做出的，并不是基于公司长期价值的判断。“保险股目前的股价是适合长期投资者买入并持有的。”