国际、国内二级市场陷入低潮，房地产市场也迎来微妙的调整期，而空前繁荣的VC、PE领域似乎依然热浪炙人。股市冷、创投热正成为中国经济一道奇特的景观。在这个特殊时期，创投市场是否存在大量泡沫？风险投资产业的挑战和机遇何在？如何抓住投资的主脉络？在“2008年中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”上，国内风投界多位顶尖高手各抒已见。

　　资本投资回报

　　高潮还没到

　　联想投资有限公司投资总监陈浩：

　　资本投资回报

　　高潮还没到

　　今天投资环境是不是有过热的趋向？我们觉得，虽然表现出来有一些价格上、或者竞争上不尽如人意的地方，但在中国，资本投资回报的高潮并没有到来，我们愿意抱有更强的信心去追逐更好的未来。

　　风险投资到底是在面对风险还是在规避风险？我们要总结两个教训：第一要总结为什么输掉，第二要总结为什么错过一些非常成功的案子。真正的挑战在于你能否找到真正有潜力的创业者和企业家，赌的是人，最终是看这个团队和一个人。我鼓励企业家把价格抬上去，我们不会去看客观环境的变化、竞争或者是价格，更主要是反思自己——我们到底有没有眼光？有没有能力去接近这些真正能成就大事业的企业家？能否获得他们的信任，获得他们对我们的认可以后拿我们的钱？这是我认为VC真正的挑战。

　　小泡沫

　　开始被吹掉了

　　上海联创投资管理合伙人冯涛：

　　小泡沫

　　开始被吹掉了

　　已经热了四五年了，我觉得冷一冷比较有好处，就像股市、楼市都在冷却。我觉得创投市场也应该冷静一下。

　　第一，股票价格下来了，但是我们投资的PE价格没下来，对我们来讲，这是一个最差的组合。如果等到PE价格下来的话，对这个行业长期、稳定的发展是一个很好的时机。第二，一些不好的项目渐渐地暴露出来了，有一些诈骗的项目，有一些不符合标准没有上市的项目，有一些上市以后因为违规被宣传的项目渐渐出来了，就像一个大的泡沫在被吹掉的时候，这些小泡沫先开始被吹掉。今年还会有很多这样的小泡沫会被吹掉，我们希望这些小泡沫不会影响整个大的市场。

　　没有过热，

　　只是刚刚兴起

　　深圳创新投董事长靳海涛：

　　没有过热，

　　只是刚刚兴起

　　今年的特征非常明显，就是结构在调整。单纯靠拼资源消耗的，单纯靠出口的，产业特征比较传统的，靠劳动力来拼杀的，这些企业今年碰到很大困难，而且今年上半年尤为突出。这样一个结构调整需要VC和PE的介入，VC和PE一定是投创新的、有前途的、会加速结构调整、更新换代的项目。

　　我认为中国的投资现在的量跟发达国家相比是非常小的。中国企业的成长模式从过去自我积累为主，开始逐渐向自我积累加烧钱相结合这样的模式转变。如果是要烧钱，恐怕我们投的钱远远不够，所以中国企业现在获得的钱主要是间接融资，向直接融资的转变也是现在遇到的一个非常大的变化。

　　从以上三个角度的分析，我认为中国的VC也好，PE也好，没有过热，只是需要洗牌而已，但是前景还是非常光明。

　　市道不好时

　　可能就是投资良机

　　IDG创始合伙人熊晓鸽：

　　市道不好时

　　可能就是投资良机

　　现在都说退出比较少，市场不好。当年美国在互联网泡沫破灭以后，大家也觉得很痛苦，不过作为风险投资家还得投，现在一看，那个时候投的项目后来取得的回报都很好。因为当时钱没有这么多，你可以花很多的时间去研究这些公司、团队，价格也比较合理，这个时候对我们投资来讲，是一个比较好的时期。

　　过去两年时间对我们来讲是比较痛苦的，投得很快，价格也很高。我觉得这都是历史发展中不可避免的事情，但是作为一个成功的风投基金，你的目标还是要寻找很优质的、有潜力的公司。

　　经济转型

　　对VC/PE是好事

　　软银赛富首席合伙人阎焱：

　　经济转型

　　对VC/PE是好事

　　对未来中国经济，我个人没那么乐观。有一定可以肯定的，中国的经济在今后的五到十年里面，面临一个重大转型的时期。这个转型时期对于我们这个行业来讲，是好事还是坏事？我个人认为，好事要多于坏事。在世界历史上，作为VC或者PE，在经济重大转型时，都会给直接投资人带来大机会，行业的重整会造就世界级公司。中国能否造就世界级公司？现在可以看到些影子。

　　外部的大环境对我们的影响有好有坏，比如股市对我们的IPO确实有影响，去年中国A股对PE是一个非常大的拉动。为什么现在PE没有降下来？一个重大的原因就是现在中国有很多民营的人民币PE或者VC，大部分新的基金管理人经验还是不够。在市场好的时候有好的投法，在市场不好的时候有不好的投法，对一个好VC来讲，在中国永远都有机会。