步步高（002251）卓越管理推动业绩快速增长

　　步步高拥有一支卓越的管理团队，主要体现在：第一，业务骨干在集团公司持股，充分体现了“利益共享、厚德载物”的经营理念；第二，连锁超市经营更专业、更执著；第三，战略定位符合行业发展规律；第四，扩张步伐、经营效率、管理水平等处于行业领先水平。预计公司2008-2010 年每股收益分别为1.40元/股、1.88 元/股、2.45 元/股。

　　在不考虑收购扩张的情况下，对应08 年35 倍PE，公司合理价值在50 元左右。我们选取偏低的0.65 倍市销率计算当时市价，以冲抵股权摊薄的影响），按照每年15%的折现率，那么对应2008 年的股价在60元/股左右，给予“推荐”的评级。

　　（国信证券）

　　步步高（002251）

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