市场研究总监 桂浩明

　　本周一走势尚算平稳的沪深股市，到了周二却突然大幅下跌，20日均线毫无抵抗地被击破，好不容易形成的反弹势头因此被逆转。是什么导致股市这波突然下跌呢？

　　有人分析，这与美国次贷危机加剧特别是两家房产贷款公司流动性发生困难有关。事实上，这个情况在上周末就出现了，美联储也考虑对其注资以缓解危机。但是，此举引起房产贷款公司股东的担忧，生怕股权被稀释，结果它们的股价在本周一暴跌。不过，就美国股市而言，虽然金融企业股价普遍受到拖累，但工业企业股票的状况还可以，因此总体上美国股市的下跌幅度还是比较有限的。可是，这样的消息在我国香港市场上还是引起了较大的反响，投资者担忧香港的金融企业可能也会在美国的房产贷款公司中有投资，或者是购买了它们发行的债券，港股受到了不小的冲击。这种状况也在内地的沪深股市中引起反应，大盘自港股开盘以后就跟随其下跌，房地产、金融板块被大量抛售，暴跌就此形成。

　　当然，如果更深入地分析的话，人们还可以发现，实际上从上周下半周起，沪深股市的反弹行情就进入了停滞的阶段，给人一种欲振乏力的感觉。回过头来看，如果不是本周一《人民日报》发表整版有关股市的评论强调要稳定市场的话，当天股市受隔夜外盘影响出现较大跌幅的可能也是很大的。但是，即便当天在权威媒体舆论的引导下，市场出现了上涨，也没有得到成交量的配合，显露出缺乏后劲的迹象。由于市场本身存在调整的要求，如果这个时候出现了来自海外的负面消息，并且在某种情况下得到了强化，股市出现暴跌是很难完全避免的。发生在本周二的暴跌基本上就是这样来的。

　　其实，仔细想想，美国次贷危机的深入，包括房产贷款公司出现流动性危机，真的和内地市场有这么大的关系吗？它们究竟会对中国的金融、地产行业产生什么样的作用呢？在这方面，现在人们并没有看到有细致和深入的分析，至于某些报告说中国购买了3000多亿美元的美国房产贷款公司的债券，这本身就是缺乏常识的判断。因此可以说在某种意义上，现在内地市场对美国这次次贷危机深入所作出的反应恐怕多少是有点过度的。这也就可以解释，为什么问题发生在美国，而美国股市的跌幅并不大，而且还有相当多的股票在上涨，但是在中国，则是几乎所有的股票都在下跌，且跌幅普遍都很大。之所以会出现这样的状况，一方面可以说是因为信息不对称以及由此所形成的对信息的误判，另一方面则可以说是市场缺乏信心，或者说是信心动摇的结果。

　　反思最近的市场，有关方面大力推动对投资者的信心教育，再加上市场本身的一些因素，股市自7月初开始出现了反弹。但是大家都清楚，局限于舆论范围的信心教育并不是万能的，就目前的实际情况而言，对于投资者来说，最大的信心来自于有关部门对市场积极而有效的呵护以及市场形成财富效应，只有在这样的背景下，投资者才能够形成对未来稳定的预期，正确面对市场运行过程中所遭遇到的各种困难与不确定因素，形成长期投资的理念。应该说，在这方面现在已经有了相应的舆论准备，接下去最需要的是相关政策的具体落实，否则，市场很难树立起坚定的信心，在现在这样复杂的环境中，大盘的运行也就只能随波逐流，显得很弱势，甚至还免不了为海外金融危机“埋单”。很显然，这不应该是今年股市的正常状况，也是市场各方谁都不愿看到的事情。