周三大盘震荡下跌，在地产股、旅游股的带动下，大多数个股震荡下跌，但我们发现，权重股盘中的表现非常稳定，成为下跌市道中的一大亮点。虽然短期趋势尚不明朗，但从长期看，大盘依然有浴火重生的机会。

　　三大因素拖累大盘

　　周三股指总体呈现单边下跌的格局，市场人气较为低迷、上市公司受到成本的压力、部分行业估值依然偏高是近期大盘下跌的主要因素。地产股、旅游板块跌幅较大，但由于领跌品种都是非权重股，中小市值个股占指数权重相对有限，未来大盘依然存在一定的稳定因素。

　　今年上半年全国住宅市场普遍出现调整，市场对地产股的预期也相应出现变化，导致多只地产股大跌，成为带动大盘下跌的主要因素。房地产板块的股价明显下跌，成为近期杀跌的主要动力之一。除了地产股之外，旅游股由于估值较高、成本上升，也成为盘中的不稳定因素之一，5家旅游公司跌停，一度挫伤了大盘反弹的积极性。从长期看，消费升级对整个旅游行业利好作用很明显，但对上市公司短期利润的刺激并不大。作为本次反弹的领涨品种之一，旅游板块经过结构性上涨之后，其掉头下跌表明大盘的阶段性反弹已经告一段落，短期内需要调整蓄势，但长期趋势依然向好。

　　权重股露出未来曙光

　　我们在盘面中发现，虽然周三上证指数盘中跌幅一度超过4%，但权重股的表现非常稳定，中国石化强者恒强，中国石油尾盘翻红，中国联通、工商银行等指标股的跌幅均小于大盘，成为下跌市道中的一大亮点。从政策面、行业基本面以及市场预期看，以权重股为代表的中国A股市场长期向好的趋势不变，但短期趋势仍需观察。

　　在上证指数盘中下跌122点之时，中国石化一举走强，带动同类个股顽强翻红，最终使得大盘跌幅收窄。从行业发展趋势看，由于油价一直保持在相对高位，市场对于成品油价格的再次上调依然存在一定的预期。在基本面的支持下，预计石油、石化类权重股在关键时刻依然将会对大盘构成支持。特别是在国家提高成品油价格之后，国内成品油供应紧张的局面即将缓和。随着夏季休渔期结束及双种双抢的农忙季节的到来，柴油供应依然不会宽裕，由于国内外成品油价差依然巨大，原油价格继续维持在相对高位，市场预期还将继续提高成品油的价格。一旦再次提高成品油的价格，将有可能成为石化企业的业绩拐点，也可能成为A股市场走势的拐点。因此，虽然短期内大盘还难以摆脱下跌的趋势，但未来的曙光即将出现。

　　除了石化板块之外，以中国联通为代表的通信板块表现也是可圈可点，中创信测大涨，中国联通的跌幅也远远小于大盘，起到了一定的稳定作用。在2008 年内，各大运营商的首要任务是完成电信行业重组，重建相对平衡的良性竞争格局，预计电信重组将在2008 年第四季度完成，此后各大运营商将进入3G 的规模建设阶段。由于2008 年上半年电信设备行业市场销售空间变化基本不大，行业竞争格局没有大的变化，预计电信设备行业内主要公司的半年报业绩总体将维持平稳增长，对大盘的长期运行比较有利。

　　与此同时，对大盘具有“牵一发而动全身”作用的银行板块业绩预期较为良好，在近期的下跌中也跑赢了大盘，将成为大盘企稳之后的希望所在。从多家银行的业绩预增情况看，2008年上半年银行板块业绩大幅增长的形势已较为明朗，这种增长主要来自历次加息带来的净利息收入的大幅增长以及所得税率的下降。这对提升市场信心、维护大盘稳定将起到重要的作用。

　　筑底止跌回升的可能性很大

　　在操作方面，短期市场走势仍不明朗，但从长期看，A股市场震荡筑底、逐步止跌回升的可能性依然存在。在反弹初期，那些前期跌幅巨大而基本面并没有明显改变的品种，有望成为未来反弹的焦点。经历了持续下跌之后，不少优势品种的股价已经回到了一个较低的区间，使得价值投资在未来一段时期成为可能。未来在操作上应该灵活配置，积极防御，等待2008年行情浴火重生的机会。

　　虽然短线走势不明朗，但在业绩方面，我们可以选择半年报超预期增长来化解或降低大盘走势的不确定性风险。我们发现，部分业绩超预期的品种在一季报业绩明朗后，其股价仍未反映或未完全反映半年报业绩。随着半年报业绩的明朗，这些超预期增长股有望在一定程度上跑赢大盘。医药板块预增公司较多，有望成为大盘企稳后的防御性品种。鉴于医药行业预增公司数量较多，半年报业绩超预期的可能性较大，可以作为大盘企稳后的稳健型品种进行配置。

　　但我们注意到，在近期市场调整格局中，个股的分化已较为明显，不少品种开始拒绝跟随市场继续调整，甚至在近期走出独立的行情，反映市场的抗跌力量在聚积中。这种走独立行情的品种，我们应该以独特的眼光来对待并加以关注，如部分资源型品种和机械类个股。

　　对于一些垄断特征较为明显、成本转嫁能力较强的上市公司，在大盘企稳之后可适当关注，如钢铁板块。虽然铁矿石价格上涨加大了钢铁类公司的成本压力，但另一方面，在高成本的推动下，全球以及我国钢铁产品的价格呈现持续快速上涨的态势，目前钢材价格已经连续10个月上涨，2008 年前4个月板材价格上涨了23%，建材价格更是上涨了30%，使得目前钢价上涨的幅度完全能够覆盖成本上涨。与国外钢铁企业相比，我国钢铁企业在焦煤方面的成本优势明显，国内钢铁企业在成本方面的国际比较优势将在三季度显现出来，值得我们适当关注。