业绩出色 买入评级

　　集团公布全年盈利1.56亿港元，较我们预期高出18.6%，差异主要来自较预期高的毛利率及来自出售投资物业及固定资产、净汇兑收益等项目收入。而其毛利率提升了3.9个百分点，较我们预期高。按半年度比较分析，下半年度毛利率由13.6%上升至16.4%，品牌拥有人提高零售价是毛利率上升的主因。

　　展望2009财年，将充满挑战，在次按危机扩散及油价高企下，港股自去年10月起大幅下挫，股市下跌引发的负财富效应可能会对销售构成影响；另一方面，在过去12个月中，我们看到香港很多黄金地点开设了不少奢侈钟表零售店，零售竞争可能会加剧。2008年度，香港业务贡献了约77%经营溢利，总之，公司有着非常出色的业绩，但前景充满挑战，目标价4.89港元。（交银国际）