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      2008 年 7 月 17 日
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    封基跌幅超过大盘
    认购权证持续走弱
    葛州CWB1大幅回落
    攀钢系闪现套利机会 敏感资金出击
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    两天跌幅近10% 维稳行情遭挑战
    港股震荡上扬48点 招行AH股价格倒挂
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    攀钢系闪现套利机会 敏感资金出击
    2008年07月17日      来源:上海证券报      作者:马婧妤
      即使在低迷的市况下,嗅觉灵敏的资金也没闲着。昨日,钢铁板块大幅下挫,近40只个股中唯独攀钢钢钒、长城股份两只收红,攀渝钛业也放量上涨4%。三只攀钢系个股携手收红并非巧合,分析发现,资金借攀钢集团整体上市进行套利操作,成为上述个股走出逆市行情的重要推手。

      ⊙本报记者 马婧妤

      

      换股重组展现机会

      6月4日,攀钢系股票集体公告,通过攀钢集团整体上市重组及换股吸收合并方案。根据该方案,攀钢钢矾将向攀钢集团等以9.59元定向发行股份作为支付方式购买相关资产,同时拟通过换股方式吸收合并攀渝钛业及长城股份,比例分别为1.78:1和0.82:1。此外,鞍钢集团还为股东提供了现金选择权,行使现金选择权的攀钢钢矾、攀渝钛业和长城股份股东,可以分别以9.59元、14.14元、6.5元将股票让渡给鞍钢集团。

      对普通投资者来说,攀钢系整合公告只是一则信息,但对敏锐的资金而言,这却是一个低风险的套利机会。

      “攀钢系股票具有现金选择权与换股双重保障,下跌空间有限,投资攀钢系股票具备一定的期限与到期收益率。”一位资深市场人士对记者表示。如果以昨日9.24元的收盘价买入攀钢钢矾并持有至现金选择权行使日,将获得3.79%的收益率。

      

      精确计算投资收益

      但攀钢系股票的套利机会远不止于此,基于攀渝钛业与长城股份同时具有自身的现金选择权和换股价值,业内人士分析,取道攀渝钛业与长城股份获得的投资收益,将远高于直接投资攀钢钢钒,而换股后抛出攀钢钢钒的价格则直接决定了收益率。

      据估算,待整合方案正式实施,攀钢系股票开始停牌前的几个交易日,攀钢钢钒预计价格将接近9.59元,否则将存在无风险套利机会,根据最近三个月券商研究报告对攀钢钢钒8.6-11.3元的估价下沿8.6元计算,距9.59元刚好是一个跌停,鉴于攀钢钢钒较大的流通盘及成交活跃性,换股后以8.6元这一价格抛出将是大概率事件。

      昨日攀渝钛业、长城股份收盘价分别为14.35元、6.72元,照此计算,以昨日收盘价买入上述两只个股后持有至换股后,持有者将所换攀钢钢钒在其复牌的第一个交易日以跌停价抛出,则可分别获得7.06%和5.32%的收益,远高于直接投资攀钢钢钒3.79%的收益率。

      这样一来,攀渝钛业、长城股份昨日分别放量1.5倍和7.4倍及逆市大涨的情形就不难解释了。

      套利资金看中东阿阿胶

      而此前套利资金活跃的身影同样出现在了东阿阿胶上。

      7月10日,东阿阿胶公告每10股免费派发2.5份认股权证,1:1比例行权,行权价格5.50元,14日为股权登记日。公告当天,该股涨停开盘,此后三天呈现高位盘整,值得注意的是,10、11、14三个交易日,东阿阿胶日交投均在6.5亿元以上,为去年11月以来的最高水平。

      “追入的资金显然也是看中了其中的套利机会”。上述人士表示,通过东阿阿胶套利存在失败的可能性,能否套利及收益率大小还要取决于认股权证的上市价格。他同时表示,该股连续两天的跌停属于派发权证后的自然除权行为。