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      2008 年 7 月 17 日
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    5版:金融·证券
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      | 5版:金融·证券
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    上市交易的通知
    关于新湖中宝股份有限公司
    2008年公司债券上市交易的公告
    关于“阿胶EJC1”权证
    上市交易的公告
    深交所:投资咨询应提供正确市场导向
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    东北证券:17至25倍PE为合理估值区间
    2008年07月17日      来源:上海证券报      作者:⊙本报记者 周翀
      ⊙本报记者 周翀

      

      东北证券金融与产业研究所近日发布的2008年中期策略报告认为,市场市盈率17-25倍为合理估值区间,对应核心点位区间为2585-3931点。

      关于A股合理估值水平,报告从三个角度予以分析:首先,基于资金成本套利的市盈率区间预测,由于目前一年期企业贷款利率为7.47%,基于产业资本取1年期贷款利率作为融资成本,则其倒数13.4即为产业资本投资时接受的市盈率。对于储蓄资金而言,则目前4.14%的定存利率倒数即24.2倍为储蓄资金入市时接受的市盈率。基于产业资本和金融资本博弈的认识,两类市场主体基于资金成本套利所衍生的市盈率区间在13.4倍-24.2倍。其次,基于一、二级市场套利的合理市盈率预测,2008年以来中小板新股发行市盈率平均为28.28倍,而6月13日中小板指数静态市盈率对应上证指数静态市盈率为22.26倍,假定一二级市场套利空间消失,则上证指数一二级市场无套利均衡状态时的静态市盈率为18.34倍。最后,基于A股、H股价差套利的市盈率测算,6月13日AH溢价指数为128,假定AH之间存在套利机制且两者最终接轨同时H股估值合理,则17.4倍市盈率存在合理性。

      在投资策略方面,报告提出,目前市场行业整体投资性机会不大,对于市场投资策略,应更倾向于选择主题投资和自下而上的选股方式,进行市场主线投资许是较优选择。东北证券提示的市场主线包括:一是基于经济减速周期下的传统防御性市场主线,所含行业包括医药保健、非周期性消费品(食品饮料、大农业等)、公共事业、自主创新等;二是基于宏观调控以及要素价格改革的市场主线,行业包括节能减排、新能源、新材料行业,基础设施行业(铁路、城市轨道、电网建设),石油、电力、燃气行业等;三是基于行业整合的外延式增长市场主线,行业包括资产注入、央企整合等主题公司;四是基于市场过度反应后进行修正的市场主线,包括公司治理良好、前期超跌的超跌反弹类股票等。