基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年7月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期为2008年4月1日起至6月30日止。本报告中的财务资料未经审计。
二、基金产品概况
■
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标
■
注：（1）上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（2）所列数据截止到2008年6月30日。
（二）本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
■
（三）自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较
工银瑞信核心价值股票型基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2005年8月31日至2008年6月30日）
■
注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，截至报告日本基金的各项投资比例已达到基金合同第十三条（二）投资范围、（七）2、投资禁止行为与限制中规定的各项比例。本基金股票资产占基金资产净值的比例为60%-95%，债券及现金资产占基金资产净值的比例为5%－40%。
四、管理人报告
1、基金经理（或基金经理小组成员）简介
张翎先生，毕业于英国利物浦大学，获工商管理硕士学位。1997年4月至1998年9月，任职于陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司，担任投资项目经理。1999年11月至2000年11月，任职于中国平安保险公司投资管理中心，担任投资经理。2000年11月至2002年11月，任职于三林万业中国集团有限公司，担任投资经理。2002年起任职于泰信基金管理有限公司，2004年7月9日至2005年5月17日，担任泰信天天收益基金经理，2005年5月17日至2006年5月27日担任泰信先行策略基金经理。2006年5月，加入工银瑞信基金管理有限公司，2006年9月21日至2007年7月20日，担任工银瑞信精选平衡混合型基金基金经理。2006年12月6日至2007年11月6日，担任工银瑞信稳健成长基金基金经理。2007年4月25日至今，担任工银瑞信核心价值股票型基金基金经理。2008年6月起担任权益投资部副总监。
曹冠业先生，毕业于上海交通大学，获材料科学和技术经济双学士学位；2001年毕业于法国马赛经济科技法律大学，获工商管理硕士和法学硕士学位；并获注册金融分析师（CFA）和金融风险管理师（FRM）资格。1998年3月至1999年9月，任职于中海信托，担任证券投资部分析员。2001年5月至2001年9月，任职于法国雷诺机车集团从事投资研究工作；2001年9月至2006年10月，任职于法国东方汇理资产管理公司巴黎总部和香港公司，2001年9月至2002年8月，担任国际协调发展部亚太区主管、2002年8月至2004年11月，担任结构基金部基金经理，2004年11月至2005年12月，担任亚太结构基金投资主管，2005年12月至2006年10月，担任亚太股票投资部投资经理；2006年10月25日至2007年8月28日，任职于香港恒生投资管理公司，担任香港中国股票和QFII基金投资经理。2007年8月至今，任职于工银瑞信基金管理有限公司，2007年11月30日至今，担任工银瑞信核心价值基金基金经理。2008年2月14日至今，担任工银全球基金基金经理。
2、报告期内公平交易执行情况
(1)本基金与公司旗下其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较情况
无，因报告期内本公司旗下没有与本基金投资风格相似的投资组合。
(2) 公平交易制度的执行情况
为了公平对待各类投资人，保护各类投资人利益，避免出现不正当关联交易、利益输送等违法违规行为，公司根据《证券投资基金法》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法律法规和公司内部规章，拟定了《公平交易管理办法》、《异常交易管理办法》，对公司管理的各类资产的公平对待做了明确具体的规定，并规定对买卖股票、债券时候的价格和市场价格差距较大，可能存在操纵股价、利益输送等违法违规情况进行监控。2008年2季度，按照时间优先、价格优先的原则，本公司对满足限价条件且对同一证券有相同交易需求的基金等投资组合，均采用了系统中的公平交易模块进行操作，实现了公平交易；且未发生当日反向交易、交叉交易和清算不到位的情况。
（3）异常交易行为的专项说明
本基金本报告期没有出现异常交易的情况。
3、报告期内本基金运作的遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人认真遵循《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、招募说明书等有关基金法律文件的规定，依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金持有人利益的行为。本报告期内，本基金曾网上认购中银国际证券有限责任公司承销的股票“金钼股份”16万股，已于上市首日全部卖出，未对本基金财产造成损失。
4、报告期内的业绩表现和投资策略
（1）行情回顾及运作分析
二季度，CPI和PPI走高，特别是油价持续创新高，使得市场对宏观经济的拐点的判断逐渐一致化和明朗化，大家的担心从原来的CPI持续上升转移到担忧后续高成本下的经济能否持续发展上，由此，二级市场延续了一季度的下跌走势，长线资金持续离场的迹象明显，沪深300指数暴跌26.35%，各个行业板块中除能源表现较强外其余在下跌中无一幸免。
在二季度，本基金重点配置的板块集中在下游消费行业和交通运输行业、在下跌中逢低买入了白酒、保险、机场等估值合理，历史数据证明能在经济波动中能继续获得超额利润并长期跑赢市场的垄断行业中。
（2）本基金业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为0.7627 元，本报告期份额净值增长率为-13.04%，同期业绩比较基准增长率为-19.37%。
由于一季度对宏观经济和市场走势做出了较准确的判断，本基金在二季度一直保持仓位在下限附近，同时配置于抗周期的防守型行业，因此本季度跑赢了业绩比较基准。
（3）市场展望和投资策略
三季度，在整个市场弥漫着悲观的氛围中，对此我们却相对乐观的判断市场在下跌了半年之后可望产生一轮比较像样的反弹。然而，在宏观经济未来一年逐步降温的预期下，我们预计上市公司盈利预测会在未来一个阶段逐级下调，另外，货币政策如果继续从紧，也将继续考验市场的估值支撑，所以市场的系统性风险依然存在，获利机会仅存在于精选个股的基础上，在反弹中我们将利用机会调整结构，将持股集中到未来业绩确定，稳定增长的公司上。
五、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合情况
■
（二）报告期末按行业分类的股票投资组合（若有股票投资）
■
注：由于四舍五入的原因市值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。
（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
■
（四）报告期末按券种分类的债券投资组合
■
（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
■
（六）按照被动持有和主动投资两种类别，披露报告期内的权证明细
■
（七）按照被动持有和主动投资两种类别，披露报告期末的权证明细
■
（八）报告期末资产支持证券市值占基金净资产的比例以及按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
(九)投资组合报告附注
1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体是否有被监管部门立案调查的，是否有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。
无。
2、基金投资的前十名股票中，是否有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的。若有应对相关的投资决策程序进行说明。
无。
3、基金的其他资产构成
■
4、基金持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5、本报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金的情况
基金管理人在本基金认购期内认购金额为20,000,000.00元，认购份额为19，999，000.00份。2007年11月16日，由基金拆分增加份额52,607,490.51份，基金管理人期末持有的本基金份额为72,606,490.51份 。
六、开放式基金份额变动
单位：份
■
七、备查文件目录
（一）备查文件目录
1、中国证监会批准工银瑞信核心价值股票型证券投资基金设立的文件；
2、《工银瑞信核心价值股票型证券投资基金基金合同》；
3、《工银瑞信核心价值股票型证券投资基金托管协议》；
4、基金管理人业务资格批件和营业执照；
5、基金托管人业务资格批件和营业执照；
6、报告期内基金管理人在指定报刊上披露的各项公告。
（二）存放地点
基金管理人或基金托管人处
（三）查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复印件。
工银瑞信基金管理有限公司
二○○八年七月一十八日
| 1、基金简称： | 工银价值 |
| 2、基金运作方式： | 契约型开放式 |
| 3、基金合同生效日： | 2005年8月31日 |
| 4、报告期末基金份额总额： | 9,054,462,233.63份 |
| 5、投资目标： | 有效控制投资组合风险，追求基金资产的长期稳定增值。 |
| 6、投资策略： | 采用自上而下的资产配置与自下而上的精选个股相结合的投资策略，投资于经营稳健、具有核心竞争优势、价值被低估的大中型上市公司，实现基金资产长期稳定增值的目标。 |
| 7、业绩比较基准： | 75%×中信标普300指数收益率+25%×中信标普全债指数收益率 |
| 8、风险收益特征： | 本基金属于股票型基金中的大中盘价值型基金，一般情况下，其风险及预期收益高于货币市场基金、债券基金及混合型基金。 |
| 9、基金管理人： | 工银瑞信基金管理有限公司 |
| 10、基金托管人： | 中国银行股份有限公司 |
| 1 | 本期利润 | -1,077,427,855.91元 |
| 2 | 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | -573,078,578.09元 |
| 3 | 加权平均基金份额本期利润 | -11.67元 |
| 4 | 期末基金资产净值 | 6,905,806,925.96元 |
| 5 | 期末基金份额净值 | 0.7627元 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | -13.04% | 2.06% | -19.37% | 2.43% | 6.33% | -0.37% |
| 项目 | 金额（元） | 占总资产比例 |
| 股票 | 4,896,765,368.61 | 70.62% |
| 债券 | 351,253,168.40 | 5.07% |
| 权证 | 2,922,403.68 | 0.04% |
| 资产支持证券 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 359,664,459.87 | 5.19% |
| 其他资产 | 1,323,622,525.12 | 19.09% |
| 合计 | 6,934,227,925.68 | 100.00% |
| 序号 | 行业分类 | 市值（元） | 占净值比例 |
| 1 | A 农、林、牧、渔业 | 10,613,560.88 | 0.15% |
| 2 | B 采掘业 | 293,479,007.21 | 4.25% |
| 3 | C 制造业 | 1,298,878,766.51 | 18.80% |
| C0 食品、饮料 | 423,275,455.82 | 6.13% | |
| C1 纺织、服装、皮毛 | 10,538,920.00 | 0.15% | |
| C2 木材、家具 | - | - | |
| C3 造纸、印刷 | 6,328,989.00 | 0.09% | |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 274,273,427.60 | 3.97% | |
| C5 电子 | 3,667,965.00 | 0.05% | |
| C6 金属、非金属 | 111,637,966.21 | 1.62% | |
| C7 机械、设备、仪表 | 254,342,501.58 | 3.68% | |
| C8 医药、生物制品 | 214,813,541.30 | 3.11% | |
| C99 其他制造业 | - | - | |
| 4 | D 电力、煤气及水的生产和供应业 | 285,121,573.94 | 4.13% |
| 5 | E 建筑业 | 90,382,755.24 | 1.31% |
| 6 | F 交通运输、仓储业 | 550,976,888.26 | 7.98% |
| 7 | G 信息技术业 | 230,460,006.07 | 3.34% |
| 8 | H 批发和零售贸易 | 796,059,847.24 | 11.53% |
| 9 | I 金融、保险业 | 816,975,174.66 | 11.83% |
| 10 | J 房地产业 | 136,903,930.27 | 1.98% |
| 11 | K 社会服务业 | 104,045,511.15 | 1.51% |
| 12 | L 传播与文化产业 | - | - |
| 13 | M 综合类 | 282,868,347.18 | 4.10% |
| 合计 | 4,896,765,368.61 | 70.91% |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 1,976,488 | 273,901,707.04 | 3.97% |
| 2 | 600009 | 上海机场 | 17,175,258 | 271,712,581.56 | 3.93% |
| 3 | 600415 | 小商品城 | 2,688,975 | 248,730,187.50 | 3.60% |
| 4 | 601318 | 中国平安 | 4,797,334 | 236,316,672.84 | 3.42% |
| 5 | 000061 | 农 产 品 | 11,252,003 | 227,965,580.78 | 3.30% |
| 6 | 601601 | 中国太保 | 10,760,534 | 207,140,279.50 | 3.00% |
| 7 | 002024 | 苏宁电器 | 4,965,535 | 205,076,595.50 | 2.97% |
| 8 | 601088 | 中国神华 | 5,415,350 | 203,454,699.50 | 2.95% |
| 9 | 600315 | 上海家化 | 5,986,000 | 170,900,300.00 | 2.47% |
| 10 | 600825 | 新华传媒 | 6,575,007 | 169,109,180.04 | 2.45% |
| 序号 | 债券品种 | 市值（元） | 占净值比例 |
| 1 | 国 债 | - | - |
| 2 | 金 融 债 | - | - |
| 3 | 央行票据 | 337,920,000.00 | 4.89% |
| 4 | 企 业 债 | 13,333,168.40 | 0.19% |
| 5 | 可 转 债 | - | - |
| 6 | 其他（若有） | - | - |
| 合 计 | 351,253,168.40 | 5.09% |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 市值(元) | 占基金资产净值比例 |
| 1 | 070181 | 07央行票据81 | 193,740,000.00 | 2.81% |
| 2 | 080107 | 08央行票据07 | 144,180,000.00 | 2.09% |
| 3 | 126016 | 08宝钢债 | 11,456,457.20 | 0.17% |
| 4 | 126015 | 08康美债 | 1,876,711.20 | 0.03% |
| 序号 | 权证代码 | 权证名称 | 数量（份） | 成本(元) | 获得方式 |
| 1 | 580021 | 青啤CWB1 | 158,130.00 | 586,203.72 | 申购08青啤债获配 |
| 2 | 580022 | 国电CWB1 | 702,990.00 | 1,696,877.26 | 老股东获配 |
| 3 | 580022 | 国电CWB1 | 998,203.00 | 2,338,689.81 | 申购08国电债获配 |
| 4 | 580023 | 康美CWB1 | 489,140.00 | 813,831.13 | 申购08康美债获配 |
| 5 | 580024 | 宝钢CWB1 | 2,441,440.00 | 3,418,504.29 | 申购08宝钢债获配 |
| 序号 | 权证代码 | 权证名称 | 数量（份） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例 | 获得方式 |
| 1 | 580024 | 宝钢CWB1 | 2,441,440.00 | 2,922,403.68 | 0.04% | 申购08宝钢债获配 |
| 序号 | 其他资产 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 6,565,201.04 |
| 2 | 应收证券清算款 | 1,298,543,715.02 |
| 3 | 应收利息 | 8,677,723.31 |
| 4 | 应收股利 | 1,582,164.54 |
| 5 | 应收申购款 | 8,253,721.21 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 合 计 | 1,323,622,525.12 | |
| 本报告期期初基金份额总额 | 9,284,666,635.40 |
| 本报告期基金总申购份额 | 614,871,227.33 |
| 本报告期基金总赎回份额 | 845,075,629.10 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 9,054,462,233.63 |
工银瑞信核心价值股票型证券投资基金
2008年第二季度报告